離岸人民幣流動性連續偏緊支撐匯率 央行媒體稱不排除持續增發央票

【彭博】-- 隨著中國央行周三再次宣布計畫加量續做離岸人民幣央票，最近一段時間以來離岸流動性收緊的情勢進一步強化，配合央行喊話穩定預期，離岸即期匯率反彈明顯，較境內價格偏弱的幅度收窄至不足百點。

美元/離岸人民幣曲線上，各期限掉期點均出現明顯回升，其中明日/次日(T/N)遠期點連續第三天保持在升水區域，邁向去年7月以來的首次。在央行宣布將加量100億元人民幣續作本月到期的6個月期央票後，流動性進一步趨緊，並帶動即期匯率上行，令離岸人民幣成為亞洲貨幣中日內表現最強幣種。

根據離岸交易員，中資大行海外分支在掉期市場融出人民幣資金的意願持續偏低，在中國央行宣布將加量續作央票之後，美元/人民幣掉期各期限均有押注於掉期點回落的空頭了結此前頭寸，帶來相應的人民幣資金需求，供需矛盾加劇之下令離岸人民幣流動性更顯緊張。

「在當前時點進一步增發離岸央票，釋放吸收更多離岸人民幣流動性的信號，有利於維護離岸人民幣匯率基本穩定，」中國央行下屬的《金融時報》周三發表評論員文章稱，「這一機制能夠直接面對離岸市場參與者，有效傳達政策意圖。」

文章並稱，接下來不排除央行繼續在離岸市場增發人民幣央票，發行規模還可能繼續增加，持續加強對離岸人民幣流動性的調節；中長期看，隨著國內穩經濟、穩預期的政策陸續落地見效，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定具有堅實基礎。

離岸人民幣香港銀行同業拆息(CNH Hibor)近期的大幅上漲，同樣印證了流動性緊張程度。其中3個月期Hibor周三報約4.23%，創2018年11月末來最高水平。

瑞穗銀行首席亞洲匯率策略師張建泰在採訪中表示，央票增量發行為收緊離岸人民幣流動性鋪路，這有利於抬高離岸人民幣利率、支撐離岸匯率，並收窄與境內匯率的差異。北京時間15:06，在岸人民幣兌美元升0.09%至7.2842元，離岸升0.15%至7.2907元。

由於離岸人民幣貨幣市場缺位，其短期融資功能倚賴於外匯掉期市場，當前中資銀行作為主要的人民幣流動性提供者，其主導地位仍不可替代。得益於此，離岸人民幣流動性管理與在岸的人民幣資金環境相對隔離，收緊離岸流動性將對投機性做空人民幣、或利用人民幣融資進行息差交易的做法構成制約，但同時也會令離岸央票和點心債等離岸發債成本相應提高。

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