香港股市 已收市

青姐講股:中美隨時反口風險高

東方日報
中美貿易問題解決之路將甚為漫長。

中美雙方似乎相當有意為已呈現疲態的市場送上一份大禮。經過逾一年的拖拖拉拉、兜兜轉轉之後,兩國達成首階段貿易協議,餘下來是要用幾星期撰寫協議文本,及再就其他問題作進一步磋商,縱然沒再反枱,卻仍有隨時反口的風險。

最初,美股聽到「協議」兩個字之後,即時升超過五百點,但市場並不笨,因為很快就發現,協議近乎是各取所需的工具而已,一如新債王岡拉克(Jeffrey Gundlach)所形容,既不重大,而且具備化妝成分。

雙方的所謂第一階段協議,美國同意十月十五日的加徵關稅措施會暫緩,而中方同意購買更多美國農產品、及在保障知識產權上有一定承諾,另外還包括在貨幣上的協議。對於中國而言,期望明顯有落差,在華為問題上亦似乎沒有太多觸及。更甚是,十月及十二月的新關稅,前者只是暫緩執行,後者市場以為會一併延遲,最後卻沒有這樣做。可以說,中方得益是有限。

對特朗普而言,中國從來都願意增購產品,惟在過去逾一年所堅持的取消國企補貼、強迫技術轉移等卻未有進展。至於匯率呢?其實,早於今年年初,人民銀行行長易綱早就表明可以作出更大透明度,情況跟加拿大及墨西哥對美國的承諾類似,貨幣協議其實似象徵意義居多。

各取所需 屬權宜之計

說到這裏,很明顯協議是包裝而成,將一些增購產品及延遲加徵關稅等,以及過往自行公布的舉措,結集為一說成是協議。但怎樣也好,美方突然之間變得識時務,貫徹中方一直強調的求同存異精神,但背後主因,肯定就是特朗普本人應對大選及彈劾的調整策略部署。

而中國關注的是,臨近年底經濟前景及全年增長能否「保六」,及加快尋求解決貿易問題具迫切性。對美國而言,除選舉外,就是經濟及股市。巧合的是,在貿易問題有進展之際,聯儲局亦宣布在某段時間內恢復購買短期債券,為市場注下多一支興奮劑。雙方拖了超過一年,美其名是協議,實際是為現實而停火,或者代表着現時各自面對的問題比一年前更多,而且更負面。老實,市場已反映了延遲十月加關稅的因素,協議催化升市,也許會比預期更短暫。

再者,細心咀嚼美方官員的發言,首階段後、會有次階段、三階段等等,令中美貿易對峙成為形同永續的問題。

獨立股評人 胡孟青