韩国影子银行业压力 向全球投资者发出警告

【彭博】-- 韩国正在成为规模63万亿美元影子银行世界一个备受关注的薄弱环节。

在利率上升后，国内外的房地产风险敞口都出现了裂痕，这促使包括普徕仕和和野村控股在内的金融公司表示，向该行业的影子贷款面临的压力值得担忧。

韩国一个关键银行集团的贷款拖欠率去年几乎上升一倍，达到6.55%；花旗集团经济学家估计有111万亿韩元（800亿美元）的项目融资债务“有了麻烦”。韩国资本市场研究院的数据显示，韩国影子银行对房地产行业的融资去年增加到创纪录的926万亿韩元，是十年前的四倍多。

政策制定者通过扩大某些贷款担保试图遏制风险蔓延，但去年底开发商泰荣工程建设发布重组公告令人震惊，凸显了风险爆发的危险。其最大债权人上周表示，这家公司将需要大约1万亿韩元的债转股，以消除资本减值。

此类重组势将加剧影子银行的压力。据金融稳定委员会(FSB)数据，与其他发达经济体相比，韩国影子银行业中可能构成稳定风险的贷款活动规模很大，相对规模仅次于美国。

“韩国正在发生的事情可能是其他地方也在发生事情的一个缩影。”普徕仕全球固定收益投资组合经理Quentin Fitzsimmons说，“这让我感到担忧。”

2008年金融危机之后影子银行贷款迅速增长，因为银行撤出高风险贷款，促使规模较小、利润较低的企业转向其他资金来源。

在韩国央行2021年成为率先升息的主要央行之一后，为这些贷款进行再融资的风险浮出水面。当然韩国现在远不是唯一一个应对融资成本上升意外后果的经济体。

但在韩国从政策反应的迅速程度就可以看出这种担忧的严重程度。韩国金融监督院一位官员本月早些时候表示，该院可能在评估了第一季度的贷款拖欠情况后，对储蓄银行进行现场检查。

野村控股经济学家Jeong Woo Park表示，政府将加快房地产行业的重整，泰荣工程建设的债务化解不是终点，反而可能是项目融资债务压力的起点。

小机构

不过，总体信用风险并未引发更广泛的经济损失，这和中国不同。中国史无前例的房地产市场滑坡，引发了超过1,300亿美元的债券违约和持续通缩。还导致中国影子银行巨头中植企业集团今年申请破产清算。

许多被中国此类风险吓到的私募贷款人考虑将资金引向包括韩国在内的亚洲其他地区。例如KKR公司今年早些时候达成协议向房地产公司Innovalue提供4,000万美元贷款。

但韩国房地产市场最糟糕的时刻可能尚未到来。花旗集团经济学家Jin-Wook Kim本月重申该行观点，即在基本情景情境中，项目融资债务重组将导致下半年经济增速放缓至0.2%。

韩国信贷市场遇到麻烦的最初迹象出现在大约19个月前，当时位于首尔东北部一个乐高乐园的开发商没有按时偿还项目融资贷款，引发当地短期债券收益率创下全球金融危机以来最大升幅。然后在去年7月，由于对房地产押注时机不当的担忧，迫使一家非银行机构的一个支部关闭，该机构是韩国最大信用合作社之一。

到目前为止韩国当局已经设法控制住了痛苦。在泰荣事件之后，他们承诺扩大660亿美元的稳定资金安排，以防风险外溢。上个月政府又承诺数十亿美元的更多支持。

“他们正在管理风险，但必须密切监控。”国际货币基金组织亚太部主管Krishna Srinivasan对彭博表示，“一些规模较小的机构可能面临风险。”

政策制定者无法承受房地产价格急剧下跌，因为可能会加剧不良贷款并损害经济，就像日本在1990年代发生的情况那样。

韩国的非银行机构在过去十年中对海外商业地产进行了大量投资，其中有汇率有利因素，还有在疫情之前普遍认为长租办公楼可以提供安全回报的观念。

其中许多资产在新冠疫情后的暴跌中遭受重创。Hana Alternative Asset Management对伦敦No. 1 Poultry零售及办公物业的投资就是个例子。

小型机构面临的威胁最为严重，至少在亚洲它们通常被视为私人信贷市场的一部分。

“鉴于政府打算重组一些表现不佳的开发项目，我们认为一些规模较小的和非银行金融机构更容易受到冲击。”惠誉评级的亚太区金融机构主管Matt Choi说。

原文标题Shadow Banking Stress in Korea Sends Warning to Global Investors

--联合报道 Shinhye Kang、Jaehyun Eom、Daedo Kim、Kyungji Cho、Whanwoong Choi、Kari Soo Lindberg、Hyosung Kwon.

(新增小标“小机构”之后内容)

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