驚股市下跌風險 用反向ETF對冲或投機

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港股在香港本地地產股傳出被約談後暴挫,加上恒大債務危機持續發酵令內銀大跌,拖累恒指周一跌超過800點,美國道指周一晚急挫614點。擔心股市持續向下尋底?反向ETF或許是值得考慮的投資選擇。

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什麼是反向ETF?

稱得反向就是回報與追蹤的相關資產表現相反。例如一隻恒指一倍反向ETF,如果恒指下跌1%,該隻反向ETF的回報就是貼近1%。由於涉及費用等因素,回報應略為低於1%。

因此,若然認為指數有機會再向下跌,買入反向ETF是一隻對冲組合下跌風險的工具,或者用來短綫投機。

1.先選追蹤資產

買ETF第一大要點是決定追蹤甚麼資產。香港可買的反向ETF有追蹤恒指、國指、恒生科技指數、標普500指數及納指100指數等都有。

恒指有三隻,國指有兩隻,而科指則有一隻反向ETF。

恒指的雙頂量度跌幅可見22300點附近,看淡可先以此為短期目標。

2.倍數

ETF可以是有槓桿性質,在香港反向ETF只有一倍或二倍,美股則有三倍槓桿。槓桿意思就是放大潛在回報,如果是一隻二倍反向恒指ETF,恒指跌1%,該ETF就升約2%。

恒指有槓桿的只有FI二南方恒指(SEHK:7500)可選擇,槓桿倍數為二倍。

國指兩倍槓桿ETF則只有FI二南方國指(SEHK:7588)

科指得一隻反向ETF,但有二倍槓桿,是XI二南方恒科(SEHK:7552)

3.反向多數用期貨追蹤

ETF用期貨或股票或實物去追蹤回報,特性有很大不同。ETF追蹤回報有3種方式:全面複製策略,例如盈富基金(SEHK:2800);代表性抽樣複製策略;合成複製策略:基金經理透過運用(a)掉期合約(SWAP)及或(b)衍生工具,以達致低成本而能追蹤表現的效果,並不一定直接持有成分股。

香港的反向ETF多數利用期貨去複製回報,個別會運用掉期。由於期貨每月會有轉倉,而期貨與現貨會出現高水及低水情況,所以長期持有回報可能會與預期出現偏離。

4.追蹤誤差

選擇買哪一隻ETF,特別是短線,需要看追蹤誤差,即該ETF是不是跟得足相關指數回報。如果經常出現跟不足,就不要買了。

5. 交投活躍度

雖然ETF會有莊家開價,但交投愈活躍,買賣差價愈窄,流動性更好。尤期方便短線操作。

除了以上5點,買ETF也要看是處溢價或折讓,即現價較資產淨值(NAV)高或低。某程度受市場供求影響,但高太多並不理想。另外,就是收費,管理費及經常性開支等支出愈低愈好。

不過,再重申,買反向ETF應是短線持有,所以最重要是揀相關資產及槓桿倍數,再選一隻追蹤誤差低及交投較活躍。

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