高盛下調長實(01113)目標價8% 維持「買入」評級

<匯港通訊> 高盛發報告指，下調長江實業(01113)目標價7.5%，從53港元至49港元。下調對該公司2024-2026年每股盈利預測1%、2%和9%，同時對該公司2024-2026年每股股息預測12-16%，2024-2026年每股派息均在2.05港元。考慮到可能上行因素，維持「買入」評級。

高盛指，長實2023財年每股盈利差於預期，但是每股股息下降令人震驚。下半年股息削減，全年每股股息減少10%，派息比率為42%，同比持平。股息的削減表明對内地和香港的房地產前景更加悲觀。不過集團負債水平保持在3%的極低水平。

作爲多元化公司，集團在物業發展領域，入賬較少、海外利潤率較低，該部份經營溢利低高盛預期45%。整體毛利率20%，少於過去三年40%以上。於2023年底，集團約194億港元未確認的合約銷售額，其中約71億港元將在2024財年入賬。在更多項目推出前，管理層指導未來一或兩年内降低入賬，並將重點放在充滿挑戰市場下，實現穩健的毛利率。

集團在物業投資的收入，比高盛高出3%，經營溢利率高達76%。管理層表示，長江中心二期將在2024年中期左右完成，收購Civitas Social Housing讓物業投資組合更加多元化，預計將為該部門增加約10億港元的經常性收入。管理層表示，集團在不影響資產負債表健康狀況的情況下擴大經常性業務，以產生可預測的收益。

集團在非房地產領域，EBIT比高盛預期低10%，酒店營運業務已恢復至疫情前約35%的水平，而基建、酒吧業務利潤率基本持平。公司稱，還將持續擇機回購股票。（JJ）