雅虎香港財經 鮮為人知的内地旅遊股：華住酒店
華住酒店集團 (NASDAQ:HTHT) 是一隻鮮為人知的休閒股，主要在內地經營一系列酒店。雖然其知名度不及希爾頓酒店(Hilton Hotels)或萬豪國際(Marriott International) 等其他休閒類股，但長期而言，華住對投資者來說同樣具潛力。
華住集團有限公司成立於2005年，通過內生擴張及併購，現已擁有超過4,600間酒店和46萬間客房。例如，在2019年首季，公司平均每天有兩間新酒店開業。
公司於2017年更斥資33.5億元人民幣（4.7億美元）收購在中國一及二線城市擁有100多間酒店的桔子水晶酒店集團。 受集團增長帶動，華住股價較2010年初升逾10倍。
和其他酒店公司一樣，華住旗下亦有多個品牌。事實上，公司擁有18個品牌，能有效針對高檔、中檔和佔中國大多數就業人口的普通市場 。就收入來源而言，華住第二季56%的收入來自中高檔市場，其餘來自普通市場。
長期增長、規模及技術
有幾個原因造就華住快速增長。首先，集團受惠於内地經濟發展。在2013年至2018年期間，中國人均可支配收入的複合年均增長率(CAGR)達到9.1%，帶動休閒產業蓬勃發展。
由於國民收入增加，2013年至2018年内地休閒消費（人均）的複合年均增長率達到9.7%。更重要的是，國內旅遊市場一直十分蓬勃，在2013年到2018年間，國內旅遊支出的複合年增長率甚至更高，達到14%。隨著中國人的收入愈來愈高，他們旅遊的次數自然也更頻密，入住華住旗下酒店的次數亦隨之增加。
其次，中國的住宿市場非常分散，許多獨立酒店佔據一大部分市場。市場分散為規模效應更大、資源更豐富的華住帶來機遇，讓其有機會搶佔市佔，並以比市場快的速度增長。展望2019財年，華住估計銷售淨額將增長10%-12%，高於上述2013-2018年休閒支出的增速。
第三，華住利用人臉識別、聊天機械人及流動應用程式等創新技術提升客戶體驗及節約開支。在應用方面，華住的應用程式提供網上選房、付款選項、零秒結賬和網購等附加服務。截至5月，該應用程式已獲下載超過3600萬次，每日活躍用戶(DAU)超過50萬。
財務表現穩健
在估值方面，華住的估值較同業高。該股的預期市盈率約為30倍，而萬豪和希爾頓的預期市盈率均在20至21倍左右。
不過，該股呈溢價的理由充分。第二季，華住有1,553間尚未開業的酒店，約佔該公司所有正營運酒店的三分之一。一旦這些酒店開業並開始產生現金流，華住的估值可能會更接近希爾頓和萬豪（假設兩者的股價和財務業績保持不變）。
此外，集團正擴大中高檔市場的規模，這兩個領域均有望提升利潤率，令集團賺得更多。華住次季淨收入按年增長13.4%，中高檔酒店收入按年增27%。
該公司還有規模高達7.5億美元的股票回購計劃，為期五年。相比之下，華住的市值約為107億美元。
愚人總結
在內地中產階級急增，加上集團管理層的執行往績良好，華住酒店的業務和股價均大幅增長。雖然内地經濟正在放緩（而華住的股價確實處溢價水平），但若這些長期趨勢持續下去，公司應能繼續不負眾望.。
延伸閱讀
所提供的資料僅供一般參考之用，不擬提供作為個人投資或理財建議。香港萬里富文章作者Jay Yao並無持有上述任何公司的股份。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019
