雅虎香港財經 2點剖析防守收息股粵海投資增長動力
粵海投資（SEHK：270）公布2019上半年業績，收入增長8.9%，稅前利潤增加6.8%。業績出爐後，更有大行預期股價有60%至70%機會在未來30日跑贏大市。到底粵海投資有何吸引之處呢？
核心業務可靠收益
粵海投資的核心業務，就是收入貢獻約60%的水資源分部。對港供水的項目，無論是定價或供應量，粵海投資都有龐大的議價優勢。事實上，供水價格由2008年起年年增加，而供水量則以「統包總額」制定，無論實際用水額是多少，購水總金額亦按協定的最終供水量來計算，不設退款。最近一次的協議中，供水價格同樣每年增加至2020年。其實供水收入增長非常之低，2019年上半年所得增長甚至不足1%，但水資源業務的利潤率高，可持續帶來龐大現金流入，變相支持著粵海投資的再投資活動。一直以來，粵海投資都有持續收購並參與建造新的水資源項目，供水以外水資源項目在2019上半年的收入大幅增加69%，就可歸因於此。
推動周邊業務開拓
至於粵海投資的周邊業務，大概可分為兩類。第一類就是一些同屬防守性公用事業的發電項目，以及公路橋樑項目。在2019上半年，受惠煤價下調，兩間電廠在售電收入大跌之下仍錄得顯著利潤增長，但這並非經常性現象，因為煤價走勢是沒有保證的。
現時擁有的公路項目中，興六高速公路的收費車流量亦有顯著增加11.6%，但公路的用量亦會受鄰近地區的工商業活動量影響。防守性較強的，相信就是銀瓶PPP項目，每個項目相關道路落成後，預期可在十年內持續產生現金流入，除非地方政府破產。
第二類就是相對地週期性的業務，包括百貨營運，酒店經營，物業投資，甚至物業發展等。這堆業務大多與經濟表現有頗高的相關性。之不過，只要投資期限夠長，其實並不需要過分在意週期之間的表現起伏。因為長線來看，粵海投資的水資源業務，尤其對港供水項目，每年都可以產生穩定的資金去開拓和收納更多的投資業務。粵海投資組合規模的長線增長，比起短中期的收益穩定性更值得關注。
結語：穩健性仍強
一直以來，粵海投資的水資源以外業務的重要性持續增加，而驅動著這些周邊業務增長的動力，就是其收益穩健的核心水資源業務。2019上半年，周邊業務表現各異，但核心收入仍然穩定。在可預見的將來，抑或香港成功建設具規模的海水淡化設施前，粵海投資目前的增長模式有望延續下去，令集團塊餅越來越大。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Oscar Yu沒持有以上提及的股票。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019
