3隻半新生科股 哪隻現價更宜長線持有?

·5 分鐘文章

今年新股市場熱度不減,有的剛上市就股價衝天,有的則一直水靜鵝飛。

生物科技股一向是中長線投資的熱門之選,今天就看看時代天使(SEHK:6699)、諾輝健康-B(SEHK:6606)、科濟藥業-B(SEHK:2171)三股,誰現價更具長線投資價值?

更多內容:時代天使IPO招股上市值得認購?

上市日

累計漲跌*

時代天使

6月16日

+158.96%

諾輝健康-B

2月18日

+190.32%

科濟藥業-B

6月18日

-8.69%

*截至 2021年7月21日收市

時代天使

時代天使上市時受市場熱捧,原因無他,就是作為高成長賽道的龍頭,集團業績高增長的確定性甚高。時代天使是隱形矯治解決方案提供商,主要提供數字化正畸解決方案,為牙科醫生提供數字化輔助案例評估支持及矯治方案設計服務。

據《2018年中國正畸消費藍皮書》顯示,中國理想正常型口腔僅有9%,個別正常比例 19%,畸形比例更是高達 72%。隨著國內人均收入提高,個時化生活要求亦隨之增加,隱形矯治的增長空間龐大。

時代天使上市前幾年的業績亦是穩健的高增長,2018-2020年,營收分別為4.88億元(人民幣・下同)、6.46億元、8.17億元;盈利分別為5818.6萬元、6766.5萬元、1.51億元;毛利率同樣年年提高,分別為63.8%、64.6%及70.4%。

值得一提的是,時代天使的對象是牙醫,而非直面終端消費者,對市場推廣的資金需求因而大減,令集團各項費用下降,擴闊了盈利空間。集團 2020年在中國的市佔率達 41.0%,只比排名第一Align Technology 旗下「隱適美」品牌的 41.4%稍低。

不過時代天使現價市盈率 427倍,遠高於 Align Technology 的 105倍。時代天使短期內大升空間有限,下行壓力亦不少,中長線投資者分注逢低收集為上。

諾輝健康-B

諾輝健康是中國癌症早篩第一股,面向著藍海市場。上市不久就獲納入恆生綜合指數、恆生大中型(可投資)指數、恆生醫療保健指數、恆生港股通指數、恆生香港上市生物科技指數等,反映市場對其投資價值的肯定。

諾輝健康的兩款結直腸癌篩查產品「常衞清」和「噗噗管」已獲國家藥監局批准並開始商業化。當中常衞清得到目前唯一癌症早篩許可證,在臨床醫院或 C端銷售均適用,明顯享有先發者階段性壟斷的優勢。

集團相繼與阿斯利康中國、京東健康、平安好醫生簽署戰略合作協議,連繫癌症早篩到診療,在市場覆蓋、渠道拓展的發展藍圖清晰。

不過,癌症早篩市場並未成熟。技術方面,很多類癌症都未有早篩方法;市場方面,國民的健康預防及管理的意識仍參差不齊,對癌症早篩的認知及了解都較貧乏,令諾輝健康有進行公眾教育認知的需要;在政策層面上,對比美國「替篩查者買單」的完善醫療保險和商業保險制度,中國在相關政策的成熟度明顯落後。

而且篩查產品的毛利空間亦不易提高,令市場對諾輝健康的前景都抱有質疑,股價曾一度腰斬,現價也難談是長線持有的好時機。

科濟藥業-B

科濟藥業的股價走勢就不及上述兩者出采,過去一個月都是橫行,現價更是破發了。科濟是一家業務覆蓋中美兩國的生物製藥公司,專注於治療血液惡性腫瘤和實體瘤的創新 CAR-T 細胞療法。

全球CAR-T市場一直在迅速擴大,按銷售價值計,規模已從2017年的0.1億美元增至2019年的7億美元,預計2024年進一步大增至66億美元,2019年至2024年的複合增長率 55.0%。但高成長賽道的科濟藥業為何不得青睞?第一是國內CAR-T研發同質化太嚴重,目前臨床數據顯示CAR-T 用於治療血液病的效果不俗,但血液病的受眾範圍較窄,研業研發基本擁擠在血液瘤領域,尤其是 CD19靶點。

可惜,與靶點CD19相關的血液瘤領域,國內每年新增病例只有幾萬人,受眾甚少。

第二,CAR-T 細胞療法的治療質素好,是由於對特異性且高度個性化的需求,換句話說是針對每一個患者均屬於一次性治療方法,無法量產,意味著不菲的治療價格。恐怕會令本身受眾已少的市場再被貴價刷走一堆潛在客戶。

不過科濟藥業在 CAR-T市場具有較強的競爭優勢。集團在研產品管線豐富,目前已建立一條包含11款候選產品的在研管線,當中僅 1款針對靶點CD19,且有 6款正處於臨牀階段。值得注意的是,在研產品管線更有實體瘤相關靶點,即跳出了血液瘤的框框,進軍胃癌、胰腺癌等較普遍的癌病。

在企業競爭力方面,科濟藥業頗值得中長線投資者關注,現價亦是個不俗的入場點。不過集團未有商業化進程,預計至少未來幾年將產生巨額開支及營運虧損,加上研發風險向來不低,有興趣的投資者還是先下小注為佳,待集團發展路向明朗化後再作進一步投資決定。

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