雅虎香港財經 Apple Card會否成高盛的搖錢樹？
Apple (NASDAQ:AAPL) 在10月30日的業績電話會議上有一項公佈，大部分投資者和消費者大概很少在意。行政總裁Tim Cook宣佈，這家總部位於庫比蒂諾的科技公司正準備為消費者推出一款產品，將可使用Apple Card（Apple今年早前與高盛 (Goldman Sachs) (NYSE:GS) 合作推出的信用卡）來進行iPhone購物。Tim Cook甚至以招牌式的誇張口吻表示，這款產品的出場「是美國有史以來最成功的信用卡」。
高盛這家享譽盛名的投資銀行已經進軍消費信貸業務，而這次與Apple的合作有助開發這個185億美元的市場。
使用Apple Card為iPhone分期付款
Apple這次給予的貸款計劃結構上與主要電訊商購買手機的分期付款計劃大同小異：客戶可享兩年免息分期購買這款矚目耀眼的新iPhone。這項服務設計意念以方便為主，客戶可輕鬆直接購買iPhone，然後將成本分期攤分。
值得留意，這次的免息分期計劃不會對Apple的財政產生重大影響，因為負責貸款的並非Apple。相反，高盛作為Apple Card的發卡行，將負責貸款服務。這與Apple在2015年推出的「iPhone升級計劃」很相似，公司當時將計劃相關的貸款服務外判給Citizens Financial旗下附屬公司Citizens One。
這種策略讓Apple可預先在賬目上確認iPhone相關收入，不必將這些銷售延遲入賬。
分期付款計劃屬於大生意
有賴T-Mobile的「非營運商」(Un-carrier) 轉型策略，過去5年美國國內無線網絡行業脫胎換骨，從過去補貼模式轉為分期付款計劃，但背後目的沒有差別。營運商利用分期付款計劃有效鎖定客戶，因為客戶若決定取消計劃，轉換營運商，便要全數把尚餘欠款清還。
營運商將這些分期付款計劃的應收款項包裝成金融產品，然後以資產擔保證券 (asset-backed securities, ABS) 形式向債券投資者出售。資產擔保證券在金融危機期間惡名昭彰，但說到2年付清1,000美元的手機費用，跟30多年還清200萬美元房屋相比，這種證券對全球經濟的風險要小得多。
Verizon早在2016年就首次發行這種智能手機債券，之後這個市場就一直蓬勃發展。將設備相關的應收款項變為證券出售，有助這些營運商改善現金流，同時轉嫁信貸風險，保障企業信貸評級。以下是幾家營運商截至第三季資產負債表上擁有的設備相關應收款項。
營運商 | 設備相關應收款項（2019年第三季） |
Verizon (NYSE:VZ) | $105億美元 |
AT&T (NYSE:T) | $44億美元 |
T-Mobile (NASDAQ:TMUS) | $24億美元 |
Sprint (NYSE:S) | $11億美元 |
總計 | $185億美元 |
資料來源：美國證券交易委員會文件。
Apple即將推出的分期貸款計劃或會打擊這批營運商，令他們難以銷定客戶，至於影響有多大，則視乎iPhone買家會否選擇使用Apple Card來付款，或是選擇營運商的分期付款計劃。
「iPhone升級計劃」看來沒有對營運商產生太大影響。我們便來拭目以待，看看全新的Apple Card又會如何。
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The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019
