香港股市 將在 4 小時 開市

【大茶飯】Naspers分拆 為騰訊添沽壓(青冰)

騰訊(0700)的南非股東Naspers決定成立一間新公司,在阿姆斯特丹交易所上市,新公司Prosus將持有全部騰訊股份及一些其他互聯網業務,在9月11日上市,Naspers將持有約75%的Prosus股權,換言之有約25%將售予歐洲投資者,亦即係話變相減持了四分一的騰訊權益。

Naspers去年3月沽售2%的騰訊股份,作價405元,可謂重擊了股王一下,timing也拿得很準,之後騰訊的光環不再,在內地的遊戲業務也頻受制約,即使今年曾有過小陽春,見過400.40元,但始終都無力再闖405蚊。Naspers股價長年對手持騰訊的價值呈折讓,亦長期被股東問候,股東多次要求將騰訊套現,可能由百零蚊開始叫沽,沽到二百、三百、四百,接近升到五百之時,終於忍唔住要減持2%。

咁減持有冇幫助Naspers股價呢?去年3月份Naspers股價約32萬南非蘭特,上周五的收市價是34.5萬南非蘭特,騰訊較配售價405元,係跌了兩成,Naspers股價係跑贏騰訊兩成幾嘅,但你出手批股,亦間接打殘了股王,究竟係得還是失,真係好難計得清楚。現時Naspers市值是7852億港元,手持29.6億股騰訊,市值9617億港元,換言之市價只反映81%的騰訊價值,衰啲講,你去買Naspers,其實就是用折讓價263蚊買騰訊囉。

控股公司持有優質資產呈折讓,相信港股投資者不會陌生,香港真係好多,強如誠哥的長和(0001)及長實(1113),市賬率都只是0.6。要釋放價值,大股東增持及公司回購,都係較常用的方法,但來得最爆發性及直接的,始終都是賣資產,你睇唔少中小型股份近年賣樓賣地賣商廈,都會爆升,股東happy,但如果這些中小型股份揸住幢商廈唔去賣,反過來再分拆一間公司上市,而新公司的主要資產就是手持那商廈,玩慣港股的戰友或許都估到,頂,你新公司上市後咪又係會存折讓,呈折讓的公司再持有呈折讓的公司,係有點多餘,是否有利就睇吓分拆時收到那舊錢,夠唔夠補償了。

戰友可能對Prosus無興趣,對Naspers都無興趣,只想知道騰訊點走,上文比喻買Naspers就是263蚊買騰訊,但唔代表會有歐洲投資者會去買,但在荷蘭上市可能會好一點,不會隔山買牛,又沒有匯率風險,咁可能屆時買Prosus就代表了用290元甚至300元去買騰訊,但青冰估計Prosus的價值難以超越手持的騰訊價值,所以還是會有折讓,好喇作為歐洲基金,其實可以沽騰訊買Prosus的,又或者沽空騰訊買Prosus作一個pair trade,賭佢收窄差價,咁短期騰訊有沽壓,亦屬正常,戰友可以留意返8月26日騰訊的沽空額急增至11億元,而那天亦是Prosus發上市文件的日子。


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