[MLIV時評] 歐洲央行轉變立場 使債市掀起新一波動盪

【彭博】-- 德國2年期國債殖利率以多年未見的速度上升，公司債利差擴大，利率波動率上升。現在，非核心國債殖利率都在大漲。實際上，金融狀況非但沒像歐洲央行希望的那樣放鬆，反而已經收緊。

雖然歐洲央行今年首份政策評估在很大程度上與12月發布的前瞻指引保持一致，但行長拉加德在隨後新聞發布會上沒有排除加息可能性，打開了市場的想象空間。當然她同時也附加了好多條件：「不要假設...立即，不要假設太多。」歐洲央行「將忠於順序」，「我們預計薪資不會像市場預計那樣上漲，我們預計通膨不會螺旋上升。」以及「我們不想讓市場動盪。」

市場反應似乎過頭，但他們有充分理由這樣反應，而且毫無疑問這是正確的方向。如果央行不理解市場為什麼不假思索就認定一個假想，那麼他們需要明白市場也不理解站在路中間是怎麼回事。

對交易員而言，沒有假如和但是。你要麼買進要麼賣出德國國債期貨，沒有「可能，要取決於數據和其他央行的行為」這個按鈕。為未來定價的工作相當複雜，大多數時候市場都是自信滿滿地做這項工作。如果央行要在幾周後放棄他們深思熟慮得出的立場--看看12月高企的通膨（當時拉加德還幾乎排除了2022年加息的可能性）和最新數據，就不難理解波動率為什麼上升，而且它幾乎總是會與決策者的意圖背道而馳。

收緊政策環境是歐洲央行幾乎不願接受的，更不用說在本月評估前就掀起這種預期。然而情況已經如此。如果政策評估帶來了如此大波動，就意味著要麼立場溝通得不夠好，要麼市場沒了解你的條件。也可能是交易員不喜歡政策反覆。不想讓市場動盪，也不過如此。

（本文摘自彭博Markets Live評論，僅代表作者個人觀點，不構成投資建議。更多英文市場實時博客評論，請參閱MLIV博客）

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