[MLIV時評] 鮑威爾聽證會透露重要信息：資產負債表將是關鍵工具

【彭博】-- 聯儲會主席傑羅姆·鮑威爾周二在參議院銀行委員會聽證會最重要的幾處發言都圍繞著他對聯儲會刺激經濟的看法。鮑威爾表示，聯儲會需要迅速撤出寬鬆措施。但怎麼撤呢？

Most Read from Bloomberg

• EU Warns Repeat Boosters Could Weaken Immune System

• Europe Slowly Starts to Consider Treating Covid Like the Flu

• Cypriot Scientist Says Deltacron Covid Variant Isn’t Error

• World’s Worst-Performing Bank Lent Billions to China Evergrande

• Djokovic Admits Doing Photo Shoot With Covid, Paperwork Error

從他的表態來看，隨著疫情期經濟狀況的緩解，大幅收縮資產負債表規模對聯儲會將是一個至關重要的工具。縮表將給聯儲會提供更多手段來減少寬鬆力度，同時又不會令殖利率曲線倒掛。

延伸閱讀：鮑威爾：必要時聯儲會將加息更多次 縮表會比以往更快更早

鮑威爾就資產負債表為何在未來可能發揮更關鍵作用給出了多個理由。首先，鑒於疫情的史無前例， 聯儲會希望獲得政策靈活性。由於不確定性增加，選擇權是關鍵，縮表為聯儲會提供了更多行動選項。

在回答賓州共和黨參議員Pat Toomey的問題時，鮑威爾花了不少時間來解釋聯儲會無法用需求側方案（例如加息）來解決供給側問題，這也暗示出資產負債表可能發揮作用。

鮑威爾表示，現在的資產負債表規模比四，五年前聯儲會上次縮表時要大得多，這意味著現在的任何行動都可能比當時動作大。他還表示，由於資產的久期， 聯儲會的資產負債表構成將使其得已更快收縮。

最後，鮑威爾還談到了聯儲會必須採取的平衡行動，一方面允許經濟成長保持更長時間以提升勞動參與率，另一方面需要遏制通膨，因為通膨對於普通美國家庭來說相當於累退稅。對此聯儲會沒有單一的工具來應對。因此，鮑威爾明確表示，該行正在努力圍繞就多管齊下的方法達成共識。

總體而言，鮑威爾的發言在我聽來偏向鷹派。他對聯儲會仍在加碼刺激的言論甚至是在暗示他認為聯儲會出手太慢了。這意味著我們應該期待聯儲會在2022年大幅收緊貨幣政策。此外，他承認過分依賴利率作為唯一工具，這意味著聯儲會今年可能大幅收縮資產負債表。鑒於聯儲會在殖利率曲線倒掛前的久期利差仍有空間，我預計如果殖利率曲線大幅變平， 聯儲會會倚重資產負債表來保持經濟的擴張勢頭。

（本文摘自彭博Markets Live市場評論，僅代表作者個人觀點，不構成投資建議；更多市場評論，請參閱MLIV博客）

原文標題

Fed Will Pivot Toward Balance Sheet to Protect the Yield Curve

Most Read from Bloomberg Businessweek

• Solar Power and Battery Storage Will Be the Real Test for Tesla

• Central Banks, Not Covid, Will Drive Global Economies in 2022

• Intel Is About to Relinquish Its Chipmaking Crown to Samsung

• India’s World-Beating Growth Hides Troubling Investment Trend

• China’s Crackdown Leaves the World’s Biggest Gaming Hub on the Brink

©2022 Bloomberg L.P.