[MLIV調查] 日本負利率結束日 美國國債受苦時

【彭博】— 彭博最新一期MLIV調查顯示，日本的負利率時代將在未來幾個月內結束，並將對全球市場產生重大影響，其中美國國債受到的影響可能最嚴重。

315名受訪者中的多數表示，日本央行可能會在2024年上半年退出負利率這一非常規政策，給這個始於2016年的大膽實驗畫上句號。這種政策近來令日本與大幅收緊貨幣政策以抗通膨的其他主要央行背道而馳。

日本央行的行動及行動時間會在全球市場掀起波瀾。MLIV調查的受訪者表示，最大的後果會是，巨大的美國國債市場將迎來更多動盪。這是因為一旦日本殖利率上升，就會促使持有巨量美國、歐洲和澳大利亞債務的日本投資者將資金匯回國內。

「日本央行政策的轉變可能會導致日本的資本輸出放緩，因為日本國內的殖利率將比從前更有吸引力，」Westpac Banking Corp.駐雪梨的金融市場策略主管Martin Whetton表示。

37%的受訪者表示，如果日本央行行長植田和男放棄超寬鬆政策，美國國債所受影響將最為嚴重。並且，美元下跌則可能會加劇其痛苦 —— 36%的受訪者預計美元會受衝擊，而美債是以美元計價的。

日本央行已把負利率和殖利率曲線控制政策用作其抗「不通膨」政策的基石。如今，世界各地的投資組合經理和央行都在密切關注日本央行的一舉一動。2022年底，日本央行提高基準10年期國債殖利率的波動上限，震動全球市場，今年7月底，該行再次採取了這種舉措，推升了債券殖利率。

「某種形式的正常化可能是必要的，」星展銀行高級利率策略師Eugene Leow表示。「這可能意味著，隨著日本政府債券殖利率上升產生溢出效應，已開發市場5-10年期殖利率面臨上行壓力。」

美國財政部的數據顯示，美國政府債券最大的外國持有者群體是日本投資者，截至8月底，他們的持有規模超過1.1萬億美元。根據財務省數據，4月-9月，壽險公司淨減持1,960億日圓（13億美元）外國債券，之前的六個月期間內淨減持規模創紀錄，達8萬億日圓。

MLIV調查顯示，61%的受訪者預計，日本央行改弦更張時，全球債券市場波動將加劇，多數受訪者預測日本央行會在明年邁出歷史性的一步。

「市場可能會非常緊張，直到交易員和投資者適應正殖利率環境，」三井住友信託銀行駐東京的市場策略師Ayako Sera表示。「它將猶如向平靜的湖面投下一顆大石頭。」

傳統上，美國國債是很多儲蓄和投資組合的穩定性支柱，但至少從一項指標來看，其波動性已經超過了股票。 聯儲會激進的緊縮政策和美國政府的發債洪流已導致美債出現歷史性下跌，特別是長債。

調查還詢問了受訪者，他們認為基準日本10年期殖利率何時會達到1% —— 日本央行的實際容忍上限。43%的受訪者認為，這個時間可能會是2024年上半年，16%的受訪者認為甚至可能會更晚。

自7月底日本央行提高波動上限以來，日本10年期國債殖利率已經上漲了近一倍。不過，0.835%的水平仍仍遠低於同期限美債殖利率4.91%。

二者利差一直在擴大，導致日圓今年以來在G-10貨幣中表現最差。日圓兌美元匯率今年以來已下跌超過12%，周一早盤則再次跌破150。

62%的受訪者預計，今年年底美元兌日圓匯率將在140-150之間。

(更多市場分析，請參閱MLIV博客。往期調查，請參閱NI MLIVPULSE）

 

 

原文標題When BOJ Ends Negative Rates, Treasuries Will Suffer: MLIV Pulse

原文標題[MLIV调查] 日本负利率结束日 美国国债受苦时

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