[MLIV調查] 2024年逆勢交易首推做多垃圾級債券

【彭博】-- 根據彭博Markets Live Puls的最新調查，對經濟衰退的擔憂尚不足以讓市場人士放棄押注高風險債券上漲，這仍是他們2024年信用市場的首選逆勢交易。

儘管2023年出現大量資金外流，且對高負債公司健康狀況的警告不絕於耳，但在506名受訪者中仍有52%的人認為高收益債券存在機會，相比之下，他們對地區銀行債券、商業地產貸款等今年一些表現落後的投資產品心態更為謹慎。

調查結果顯示，即使聯儲會尋求通過限制經濟成長來給通膨降溫，但投資者對美國企業的資產負債表仍然信任。而技術面因素可能是其他原本謹慎的投資者在垃圾債券中看到機會的另一個原因。根據彭博數據，全球高收益市場已經比2021年峰值縮水超過20%，現在只有1.94萬億美元。供應減少推動該資產類別今年上漲逾6%。

景順北美投資級債券負責人Matt Brill表示：「高收益債券實際上出現了資金外流，但與此同時，整個市場收縮速度更快。如果你能獲得資金流入（隨著聯儲會暫停加息且殖利率企穩，這種情況應該會發生），再加上市場規模收縮，將是一個非常有利的組合。」

超過四分之三的調查受訪者仍然預計美國經濟將陷入衰退，且大多數人表示買入債券仍是對沖股市波動的最佳方式。

這是對平衡式投資組合策略投下的信心票，該策略在高通膨時代受到質疑，因為債券未能對沖股市的下滑。

做多沃爾瑪、好市多(Costcop)等消費必需品股，這種相對安全的策略是最受歡迎的逆勢股票交易，超過了做空美國科技股和日本股票的策略。那斯達克100指數和日經指數今年以來都奉上了兩位數回報率。

摩根大通分析師Nelson Jantzen表示：「出於對經濟衰退的預期，今年初投資者部署的是極具防禦性的倉位。經濟和企業盈利的韌性超乎預期，對股市估值構成了支撐。」

去年風險資產的大逆轉與投資者頭寸的變化密切相關 —— 在投資者大肆削減風險頭寸後上漲，在他們大買後下跌。儘管資金經理對2023年幾乎必然的衰退憂心忡忡，但全球經濟的韌性和強勁的企業盈利保護了投機級債券的買家。

自上次聯儲會開會以來，一直有資金流入垃圾債券交易所交易基金，這是在聯儲會主席鮑威爾和其他官員暗示加息周期可能已經結束後出現的。11月高收益基金獲得70億美元的資金流入，扭轉了數月來大量資金外流的局面。

歷史上經濟衰退常常導致公司債利差擴大，但如今強勁的企業盈利狀況仍然支撐多頭的信心。一些人押注，即使經濟真的萎縮，衰退程度也會較淺，不會導致違約激增。

CI Global Asset Management駐多倫多的投資組合經理Geof Marshall就持這樣的觀點。他表示，垃圾級信用債發行人財務穩健且槓桿較低，所以能更好應對潛在的衰退。

Marshal說：「在高收益市場上，殖利率和價格的綠燈大開。下一次衰退期違約率可能最高不超過4%。數據表明，美國將經歷一個更短、更淺的衰退，而現在高收益債市場的質量比以往任何時候都要好。」

（更多市場分析，請參閱MLIV博客。往期調查，請參閱NI MLIVPULSE）

原文標題Buying Junk Bonds Is the Top 2024 Contrarian Trade: MLIV Pulse

原文標題[MLIV调查] 2024年逆势交易首推做多垃圾级债券

--聯合報導 Cecile Gutscher、Gowri Gurumurthy、Sebastian Boyd.

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