雅虎香港財經 Oscar Health股票可以買嗎？
儘管擁有一流健康保險業務，但Oscar Health（NYSE：OSCR）的IPO已證明是一個重大失敗。在過去六周中，公司股價較最初每股39美元上市價，下跌了41.5％。 如此陡峭拋售，許多投資者可能想知道，現在是否逢低買入好時機。
健康保險是一個競爭激烈行業。為了獲得客戶，Oscar Health將大量現金流重新投資於增長和再保險業務，由於有再保險業務，如果發生不可預見的事件，導致大量醫療索賠突然增加，該公司就不會被迫破產。它的經商方式阻止規避風險的投資者。幸運的是，它確實有一種非常有前途商業模式，可令了解這種模式的人變得更加豐富。
Oscar Health熊市個案
2020年，Oscar Health收入下降5.2％至4.628億美元，這對於增長型股票始終是個壞消息。目前，該公司市值為46億美元，現金約為19.14億美元，債務為2億美元，企業價值（EV）為28.9億美元。
換句話說，該股的交易價格是EV /銷售額的6.2倍，考慮到公司競爭對手如Humana（NYSE：HUM）利潤更多，但有關比率低得多（Humana EV /銷售額比率為0.6倍），這真是太瘋狂了。
同時，Oscar Health淨虧損從2019年2.617億美元，增加到去年4.0592億美元。自2011年成立以來，該公司已虧損14.27億美元。
更重要的是，Oscar Health的保費相當昂貴，每月平均為515美元，比2019年增長9％。這一價格將使Oscar Health很難在所運營18個州贏得客戶。
Oscar Health牛市個案
顯然，該公司的創始人在設計業務模型時就考慮了長期可持續性。在過去一年中，Oscar Health直接保單保費實際上增長了72.5％，達到22.9億美元。但是，該公司支付了保費的72.8％，以將索賠風險轉移給再保險公司。這樣可以確保，如果因不可抗力（例如全球疫情大流行）導致大額索賠突然增加，這不會使公司破產。
大型保險公司的再保險費用極低，因為它們收取保費足以吸收意外損失。可以說，一旦Oscar Health達到一定規模，它就可以取消再保險條約，並承擔保費的所有風險和利潤。但是，在此之前，該公司良好的醫療損失率為84.7％，比2017年提高了12個百分點。儘管有了實質性改善，但仍略高於行業平均水平79％，儘管這不一定是壞事，特別是對病人而言。
此外，Oscar Health為會員引入了許多創新功能，會員以每年59％速度增長，目前達到529,000。第一個功能是“隨診醫生”服務，該服務使患者可以隨時尋求遠程醫療服務。它還有一個方便在線應用程序。
最後，該公司針對某些類處方藥提供3美元支付優惠，並免費給予處方避孕藥和戒菸藥。
由於這些原因，Oscar Health的客戶滿意度達到令人印象深刻68％，而行業平均水平為45％。似乎也沒有人特別討厭該公司政策。該公司的投訴率為0.12，這意味著大約每產生830萬美元收入，就只有一個消費者投訴。也就是說，再次好過行業平均水平。在Oscar Health經營地方，它已經擁有約10％的市場份額。
判決是什麼？
如果我們將EV除以毛收入來評估Oscar Health價值，我們將得到1.26倍數。與行業參與者相比，該結果仍有溢價，但考慮到直接賺取保費帶來驚人增長率，這溢價是合理的，在達到合理規模後可以完全保留有關保費，而無需再保險公司。
我們知道，Oscar Health具有出色的保險產品，它所需要只是足夠資本來擴展規模。幸運的是，最近IPO為公司注入現金恰好做到了這一點。
我毫不懷疑，只要公司規模足夠大，它就可以跳過再保險成本，並為自己保管所有保費，而不會造成災難性損失。現在該醫療保健增長股股價出現下跌，是買入絕佳時機。
編輯:Cyrus
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