【股壇衝鋒車】倘通縮出現 要做兩件事（周沖）

周二，中國公布官方8月製造業PMI(採購經理指數)創3年新低，反映實體經濟仍然疲弱，觸發A股早市曾急插4%，收市前國家隊入場掃高內銀股力托大盤僅跌1.2%，惟港股卻大插485點至21185點，顯然是資金持續看淡中港經濟，港股再度淪為大戶提款機。目前，周沖最擔心的不是恒生指數跌到哪個位才見底，而係恐怕中國內地出現通縮，繼而輸入香港才最大鑊。

通脹肯定人人識，簡單講就係物價上升，引伸到人工及資產價格上漲，手上現金愈遲消費便愈唔見使。通縮則係物價收縮，引伸到人工及資產價格下跌，手上現金愈遲消費便愈著數。相信不少人記得，香港自98年11月開始步入長達68個月的通縮周期，期間樓價大跌60%，股市不景氣，減薪裁員潮不斷。中國除了PMI不濟，PPI(生產者物價指數）已連續41個月走低，PPI是工業企業產品出廠價格的變化， PPI的變動最終影響CPI(消費物價指數，即市民的消費能力)，PPI趨跌正是消費能力下跌或者產能過剩的結果。目前，衡量中國經濟的PMI，PPI及CPI均預示，中國正走向通縮邊緣。

或者有讀者問，為何內地已減息降準甚至每周逆回購等放水手段，為何仍擔心通縮? 老實講，從內銀股上半年業績可窺視，銀行壞帳上半年急增，為了減低壞帳，估計銀行放貸更加審慎，尤其係民企更加難借錢，所以盡管中央放水，惟到位實體經濟的錢其實不多，加上產能過剩問題仍未解決，簡單而言，內地物價走向便宜多於昂貴。

阿爺感冒，香港發燒，何況內地經濟沉痾難起的重症，香港勢必更大劑。香港近日舖值大跌，零售業其實已陷入通縮，賣貴價鐘錶珠寶的英皇珠寶(887)上半年轉虧，可見支撐香港經濟的零售業已告急。至於香港另一經濟命脈金融業也響起警號，近日港股大插，相信不少新股上市，配股集資，或併購均無法進行，銀行基金業收入大減。香港經濟的大水喉中國內地死火，金融及零售的任督二脈又閉塞，兩大行業隨時出現裁員減薪，勢必拖累經濟。目前香港擁有全球最強勢的兩種東西，就係港元及港樓，周沖上周已講過聯匯牢不可破，相信香港資產最後下跌的係樓價。

通縮若殺埋身，最有效自保方法係減低資產值，及增持現金。既然資產價格（例如樓，股，日用品）看跌，何妨減低比例，例如周沖有一朋友擁兩層樓，近日已積極放售收租中的一間，自住則不會賣掉，周沖絕對同意自住樓不能賣的理念，因為租樓住冇安全感。

在通縮期間，現金係最有威力的對抗武器，因為預期價格下跌，所以市民的消費模式係延後，因為遲啲買會更抵。當然，周沖不希望「一蚊一隻雞，兩蚊一斤蝦」的「抵到爛」酒樓宣傳口號重現香江。

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