雅虎香港財經 立德教育IPO招股上市值得認購嗎？
7月中旬上市熱潮剛過去，8月上市潮隨即來臨。今次招股的是教育股——立德教育有限公司（SEHK：1449）。招股期於7月30日結束，最高發售價為每股股份2.60港元，每手1,000股，入場門檻為2,626.20港元。招股結果將於8月5日公布，並於8月6日開始在聯交所主板買賣。
民辦教育服務商
立德教育是中國黑龍江的大型民辦高等教育服務供應商之一。集團的資產只有位於黑龍江省哈爾濱市的黑龍江工商學院，但按2018/2019學年的全日計學生人數，集團在黑龍江民辦學歷制高等教育市場佔有7.5%份額，而且是排第八的服務供應商。集團主力經營的黑龍江工商學院是具有學位授予資格的民辦教育機構，以本科課程為核心，涵蓋26個個專業，包括工程、商業、鐵路等領域。
受惠行業增長順風
民辦教育是近年備受市場關注的板塊之一，因為中國中產人口持續擴張下，人均可支配收入增加，投放於教育的開支有望持續增加。民辦高等教育機構在釐定學費擁有自主權，因此可緊貼大眾對於高品質教學質素的需要上升而推出定價更高的高質素教育課程，變相强化服務供應商的盈利能力。
立德教育在招股文件所展示業績期內一直實現至少50%的毛利率，在校生人數增長及學費標準增加是主要因素。這反映出民辦教育的穩定需求及釐定學費的自主權可鞏固營運商的盈利能力。立德教育的收入在2017至2019年度實現了13.3%複式增長，而來自持續經營業務的淨利潤則有約20.2%複式增長，這或代表需求持續擴張下，校園利用率有所提升，為立德教育帶來規模經濟效益，淨利潤增速因而較高。
集資擴大校區
今次立德教育招股上市所得款項中，有約40%將用於擴大黑龍江工商學院的哈南校區，30%用於償還借貸，20%用作收購其他學校，餘下10%則作一般營運用途。擴展校園，以及收購學校將有助立德教育在持續擴張的民辦教育市場中保持增長。
結語
立德教育有望隨著中國民辦教育需求擴張而持續增長，惟資產高度集中，而且新冠疫情或會對今明兩年收生情況造成較大打擊，業務風險或較高，未必適合一般投資者。
延伸閱讀
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
