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品鑒啤酒股:沒有故事的啤酒股有哪些投資啓示?

消費關乎衣食住行,是每天的必需品,所以隨著經濟增長和收入提高,消費應該擁有不斷擴大的市場。 然而,今年以來,A股和H股上市的啤酒股幾乎全線下跌,唯有重慶啤酒因為大股東嘉士伯注入啤酒資產而微有盈餘。 啤酒是高頻次消費,按道理這個市場應該會有不俗的發展空間。然而,比較上市的啤酒企業五年前業績與當前業績可以發現,它們的收入規模變化不大。 綜合燕京啤酒、重慶啤酒、珠江啤酒、青島啤酒和華潤啤酒2016年至2020年收入,發現這五年它們的合計收入年復合增幅只有3.14%。 在啤酒需求容量未見擴大,新來者繼續進入市場,進口量大致維持的情況下,產能過剩成為啤酒商共同面對的大問題。上市啤酒企業利用產品組合優化、品牌推廣、財務投資,爭奪市場份額和提升自身的盈利能力,所以它們的營生也並不輕松。 港股方面,啤酒股的市盈率估值或算中肯,最低的青島啤酒為29.59倍,稍微高於蒙牛的29.46倍。蒙牛最近12個月純利率為6.23%,低於青島啤酒的7.74%、華潤啤酒的9.05%和百威亞太的12.82%。 由此可見,雖然A股市場忽略啤酒股已久,所給予的估值信心卻並不低。隨著各上市啤酒企業重視高端化市場的拓展,其毛利率有望進一步提高,但營銷支出恐怕也會加碼,兩相抵消未必能促成更優的純利率,相對於高端白酒的估值,啤酒股當前恐怕欠缺魅力。

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