品鑒啤酒股：沒有故事的啤酒股有哪些投資啓示？

消費關乎衣食住行，是每天的必需品，所以隨著經濟增長和收入提高，消費應該擁有不斷擴大的市場。 然而，今年以來，A股和H股上市的啤酒股幾乎全線下跌，唯有重慶啤酒因為大股東嘉士伯注入啤酒資產而微有盈餘。 啤酒是高頻次消費，按道理這個市場應該會有不俗的發展空間。然而，比較上市的啤酒企業五年前業績與當前業績可以發現，它們的收入規模變化不大。 綜合燕京啤酒、重慶啤酒、珠江啤酒、青島啤酒和華潤啤酒2016年至2020年收入，發現這五年它們的合計收入年復合增幅只有3.14%。 在啤酒需求容量未見擴大，新來者繼續進入市場，進口量大致維持的情況下，產能過剩成為啤酒商共同面對的大問題。上市啤酒企業利用產品組合優化、品牌推廣、財務投資，爭奪市場份額和提升自身的盈利能力，所以它們的營生也並不輕松。 港股方面，啤酒股的市盈率估值或算中肯，最低的青島啤酒為29.59倍，稍微高於蒙牛的29.46倍。蒙牛最近12個月純利率為6.23%，低於青島啤酒的7.74%、華潤啤酒的9.05%和百威亞太的12.82%。 由此可見，雖然A股市場忽略啤酒股已久，所給予的估值信心卻並不低。隨著各上市啤酒企業重視高端化市場的拓展，其毛利率有望進一步提高，但營銷支出恐怕也會加碼，兩相抵消未必能促成更優的純利率，相對於高端白酒的估值，啤酒股當前恐怕欠缺魅力。