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【大行觀察】匯豐點評南向通對港交所的價值幾何!

根據人民銀行與金管局的聯合公告,債券通南向通(南向通)將於下周五(9月24日)開展,以促進內地與香港債券市場共同發展。匯豐環研報告認為,南向通對港交所的戰略重要性大於對其收入的實際影響,促進中港互聯互通,從而加強機構投資者與香港金融市場的聯繫,維持其「買入」評級及目標價564元。 根據初步規劃,南向通的年度額度為5000億元人民幣,每日額度200億元人民幣,香港所有可交易債券都將納入該計劃。金管局表示,待南向通運作順暢後,將循序漸進擴大合資格投資者範圍,並逐步加入更多做市商。 根據人行公布通知,標的債券是指境外發行,並在香港債市交易流通的所有債券品種,境內投資者可透過南向通參與境外債券的發行認購,但不得以此非法套匯。投資的債券到期或賣出後,若境內投資者不再繼續投資,相關資金應匯回境內,並兌換回人民幣。 來自中國大陸的41家銀行,以及符合合格境內機構投資者(QDII)及人民幣合格境內機構投資者(RQDII)資格的境外銀行均可參與南向通,而工商銀行(01398.HK)、中國銀行(03988.HK)和中信銀行(00998.HK)獲委為在岸中國託管銀行。 不過,匯豐估算,即使南向通開通,對港交所的收入不會產生重大影響,原因是香港債市規模遠遜於內地。據國際結算銀行(BIS)數據顯示,至2020年底,香港的未償債券總額5,560億美元,相當於中國內地債市規模18.56萬億美元的3%。截至去年底,港交所共有 1,574隻上市債券(其中75只為人民幣債券),去年全年債券總成交僅655億港元(遠低於港股的25.7萬億港元成交)。 匯豐認為南向通對港交所的戰略重要性大於對其收入的實際影響,但對中國銀行H、中銀香港(02388.HK)和東亞銀行(00023.HK)有利,分別予目標價3.9元、27.8元及16.8元,給與三者評級均為「買入」。