渣打季度稅前盈利漲6%勝預期

渣打（2888.HK）第一季財富管理業務表現強勁，帶動法定基準（下同）非利息收入按年大漲39%，至35.58億元（美元．下同），經營收入升13%，至51.3億元，稅前盈利增長6%，錄得19.14億元（約149.29億港元），勝預期。高盛看好渣打前景，上調其盈利預測和目標價。由於收入動力改善，資產質素趨穩，渣打股價昨午後抽升，全日進賬近6%，收報71.95港元。倫敦股價更一度攀升至折算74.5港元，較港收市再高3.5%。

今年首季港元拆息較去年底回落，渣打退出部分短期利率對沖方案，令淨息差按季擴闊0.06厘，達至1.76厘，較去年同期更上揚0.13厘；惟由於貸款需求疲弱，季度淨利息收入按年跌22%，至15.72億元。儘管淨利息收入受壓，但財富管理業務收入增長強勁，加上信貸減值1.65億元，低過市場估算的2.3億元，推動稅前盈利表現優於預期。

在信貸減值1.65億元中，與內地房地產相關的只有1000萬元，財富管理及零售銀行業務減值支出1.36億元，另有創投業務錄得減值2800萬元，主要源自Mox，意味着信貸風險重點，由過往的內房和商業銀行，轉移到個人銀行。截至3月底，渣打貸款損失率（內地稱為不良貸款率）為23個基點。

管理層重申，今年經營收入增幅貼近5%至7%範圍頂端，淨利息收入介乎100億元至102.5億元，有形股東權益回報（RoTE）由10%穩步增長等指引維持不變。

高盛報告指出，非利息收入增長凌厲是渣打盈利表現勝預期的主要推手，因經營收入增速可觀，估計管理層未來將上調指引，市場共識預測亦會相應提升。該行率先把渣打今明兩年的每股盈利預測上調3%和1%，維持「買入」評級，目標價由86元升至87元。

高盛上調目標價至87元

然而，由於宏觀營運環境不明朗因素增加，渣打的貸款組合風險上升，加權風險資產在第一季度上揚3%，令普通股權一級資本比率（CET 1）在季內減0.5個百分點，至13.6%，跌入集團目標區間13%至14%範圍內。高盛預期，投資者較關注渣打資本水平走勢，中期股份回購金額將成市場焦點。現時市場預測為全年17.5億元，上半年已宣布10億元回購。

摩根士丹利表示，渣打盈利表現佳，令其營運指引的可信性提升，未來有望幫助股價脫離低迷水平，故維持其「增持」評級，目標價93.3元。