【利財筆記】中共黨大會 股市多動盪 (林本利)

【利財筆記】中共黨大會 股市多動盪 (林本利)

中共「十九大」現正召開，適逢港股近日升穿2015年大時代高位28588點。林Sir發現過往每逢中共黨大會，中港股市均表現不錯，但會後一年股市大多先升後跌，提醒大家小心「十九大」後股市會歷史重演。但他說今次中港升市只是「慢牛」，估計下跌也必未太犀利，但林Sir一再提醒大家現時不要高追，靜候入市機會。

林Sir翻查了自1987年至2012年，中共「十三大」至「十八大」的中港股市表現。

十三大遇87股災

先講1987年的「十三大」，當年港股由年初一路向上升，由2000多點升到10月初最高位3900多點。接着發生的事，相信老股民大多記得，就是美股股災，全球大跌市，港股在10月20至23日停市4天，在10月26日復市，中共則在10月25日召開「十三大」。停市前，恒指收報3362點，到了「十三大」最後一天，恒指為2204點。「十三大」會後一年，港股先跌後升，恒指最低曾跌至1894點，後回升至最高的2772點。上證指數方面，因1949年中華人民共和國建國前，查封了上海證券交易所，1987年並未復市。

到了1992年「十四大」，港股在會期前後升幅顯著，由5658點升至5985點，升幅近6%。會後一年，港股最高升上9054點（1994年1月初更升至12000點水平）。林Sir說，當年升市主要是1992年鄧小平南巡，確立改革開放路，加上中國股市在1990年底重開，刺激港股升。至於上證指數，「十四大」會期前後沒有太大波動，但會後一年由最低398點，暴升至最高的1536點，炒風極之熾熱。港股便跟着A股瘋狂。

十七大後金融海嘯

「十五大」在1997年9月12日召開，這次會議較平常為早。當時港股已由高位16000點回落至14000點水平。1997年底，亞洲金融風暴爆發，翌年8月恒指最低見過6544點，即港府入市買股票的水平。上證在「十五大」後同樣是先升後跌，會後一年最高見1422點，其後最低跌至1043點，大跌了逾26%。2002年，「胡溫」循「十六大」上台。中港股市同樣是先升後跌，恒指在會期最後一日收報9740點，會後一年升上10246點，後遇上2003年沙氏，恒指低見8331點。上證在會後一年，也由最高1649點跌至最低1307點。

2007年「十七大」，適逢港股大牛市，期間恒指處於29000點水平，會後不久恒指便升上31958點的歷史高位。不過一年後，大家也知道因為「港股直通車」被剎停，加上2008年金融海嘯開始爆發。恒指在會後一年最低為14554點，之後在2008年10月27日更跌至10676點。「十七大」期間，上證指數曾見6124點歷史高位，但接着一年最低跌至1802點。及後最低更達1600點水平，比港股更傷。

好消息但無以為繼

上一屆2012年的「十八大」，習近平接任中國共產黨總書記。期間恒指在21000點水平，會後一年最高升至23944點，翌年6月卻跌穿20000點，林Sir記得是因為2013年美國10年期債息升，由年初不足2厘到9月升穿3厘所致。至於上證也是先升後跌，由2000點水平，升至最高2441點，後跌至1849點。

最近4次中共黨大會後，股市也是先升後跌，「多數在會後有好消息出來」，惟之後無以為繼，遇上其他突發事件，導致跌市。那麼今次中共「十九大」過後，股市會否重演跌市的歷史？「我會見步行步，不會太樂觀，也不會太悲觀。因為美國不知道何時會加到3厘息，吸引資金離開樓市和股市，令債價跌至合理水平。」

回顧過去幾次黨大會，也是「逢七必災」，1987年、1997年及2007年也是「炒得高，跌得甘」，林Sir相信今次中港「慢牛」升市，應該不會跌得太犀利，他提醒大家現時不應高追，宜等機會入市。

作者：林本利

前理工大學會計及金融學院副教授，港大社會科學學士及英國布理斯托大學經濟學博士，曾出版十多本經濟學教科書。退休後，創辦活道教育中心，開班教授理財之道、公共政策及經濟學。電郵︰im_focus@hket.com