財經脈搏: 騰訊擴大版圖布局戰阿里

撰文：許益雯 攝影：東方IC、法新社 美術：陳國威

二○一四年只剛過兩個月，騰訊（00700）便不停出手併購，最新者乃是入股內地網購平臺京東商城有望落實，消息使騰訊的股價一路高歌衝破六百元大關。期間，被看成是騰訊「最神秘部門」的騰訊基金再度成為焦點，成立三年，完成二百多項投資，耗費百億資金，動作頻繁一度引來證監會的注意。

與百度、阿里巴巴的策略不同，騰訊基金更喜戰略性投資，不強求控股權。人數不多的「神秘部門」又喜漁翁撒網，憑藉資本優勢與技術強項，可以對投資項目作出靈活而準確的決策判斷，而龐大的用戶群也讓騰訊擁有強悍的議價能力，無往不利。不過，騰訊帝國也短板，在電商領域慢半拍，頓失其先機，今趟瞄準京東，除力圖扳回一局，也是向阿里巴巴發下戰書。

今年以來，騰訊已經完成了兩筆重要投資，一月十五日入股物流及交易中心開發營運商華南城（01668），持有其百分之九點九的股權。上月中旬，騰訊又斥資四億美元入股內地消費訊息及團購網站「大眾點評」，獲其二成股權。上週，又傳出消息稱騰訊已接洽投行，為入股京東商城進行評估，受此影響，騰訊股價升多跌少，兩個月內便漲逾百元。這一方面預示了互聯網整合大潮的來臨；一方面也反映騰訊股價的迅猛漲勢，使之成為關注焦點，一舉一動都牽動投資者神經。

而二○一○年底的騰訊還一度身陷3Q大戰的泥沼──奇虎360與騰訊QQ互指對方不正當競爭，致使兩款軟件不兼容，影響用戶使用體驗。騰訊主席馬化騰從這一事件中總結深刻教訓：獨樂樂不如眾樂樂。二○一一年起，騰訊的戰略出現轉變，從一家互聯網公司轉為一個互聯網開放平臺，VC平臺騰訊共贏產業基金（下稱騰訊基金）也在這一年年初成立，開始時擁有五十億元人民幣本錢，三年來為騰訊完成眾多投資項目，又以參股代替收購，成了騰訊的主要投資思路。

神秘部門

騰訊基金成立三年以來，發展速度驚人，據騰訊內部人士透露，目前為止騰訊基金投資的項目已超過兩百項，遍布程序軟件、手機應用、遊戲、在線旅遊、金融、地圖、電商等十幾個領域，涉及資金逾百億元人民幣，這一成績足以讓專業投資機構汗顏。而在騰訊內部，負責騰訊基金運作的併購投資部門極具神秘色彩，被騰訊視作「一等機密」。

據悉，騰訊併購投資部門隸屬於騰訊企業發展事業部，直接向集團總裁劉熾平彙報工作。而操作百億投資的團隊目前僅二十人，成員來自Google、微軟、摩根斯坦利、貝塔斯曼投資等著名公司與機構，並具有清華北大或海外名校背景。整個團隊高效運作，一年至少要看兩百個項目。

而與騰訊投資項目相關的公司，往往因「騰訊概念股」的身分，估價大漲。這一情形甚至引發了內地證監會的關注。騰訊內部人士稱，「騰訊概念股」使得監管層頗為緊張，專門與騰訊併購投資部門打過招呼。因而，這一神秘的部門管理非常嚴格，不能對外做出任何評價，或擅自接受採訪，否則影響股價，會遭證監會調查。

三足鼎立

進入二○一四年，全球互聯網行業的投資併購大潮正在上湧，上月二十日Facebook一百九十億美元天價收購Whatsapp便是一例。反觀國內，互聯網三大巨頭騰訊、阿里巴巴、百度之間的角力，亦是風譎雲詭。

百度喜歡全權掌控，比如其收購旅遊搜索網站「去哪兒」與視頻網站「PPS」，便是全資收購，全力整合，將資源向這些業務傾斜，從而推動其進一步上市。去年十月，百度曾以十九億美金收購91無線，通過第一階段的整合，截至去年底91無線在移動應用平臺市場的份額超過百分之四十，百度的股價也在半年內上漲五成。

而阿里巴巴的戰術又有所不同，其本身作為一家電商公司，與擁有巨大流量的百度及數億用戶的騰訊相比，互聯網平臺屬性並不強。但在IPO的關鍵時期，阿里試圖通過大規模收購，來豐富公司的業務。比如，入股新浪、收購移動社交軟件「來往」，賦予自身社交基因；收購地圖軟件高德、團購網站美團、打車應用快的等增強其本地生活服務。不過阿里能否將一連串收購業務整合，使之產生真正的價值，仍需拭目以待。

投資優勢

騰訊的投資路徑與百度阿里相比，更為迂迴，雖然騰訊基金涉足的項目超過二百多項，但多為戰略性投資，不謀求控股。面對變幻莫測的互聯網，騰訊採取未雨綢繆的策略「多點撒網」，先在各個與其業務相關的領域佔領位置，再依據未來及投資企業發展好壞伺機而動，重點培養或是收購。而騰訊制敵最隱秘的一招還在於，曾在二○一○年投資俄羅斯創投機構DST，佔有其逾一成經濟權益，約百分之零點五總投票權，而DST又先後投資了阿里、新浪、京東等企業。

騰訊清楚自身的品牌的價值，與其他VC對手相比，騰訊更傾向於單獨投資。一位資深風投人士評價道，騰訊喜歡自己投，因為它知道自己的投資本身會令該間公司身價翻倍，增值後再融資一輪，此等模式比和他人一塊投資更強。且基金的資本都來自騰訊公司，比一般受托的基金公司更靈活，不少小項目，團隊負責人便可拍板，運作效率甚高。

騰訊作為一家實體企業與科技公司，自身掌握的許多收購項目的營運數據，其他VC們難以望其項背。比如，騰訊收購手機遊戲公司，只需將遊戲放到騰訊平臺上運行三個月，有關該款遊戲產品的流水賬是千萬級或是上億，便一清二楚。騰訊投資或收購很多公司前，都會進行這樣的測試，以保障投資決策的正確度。

此外，騰訊最大的優勢在於龐大用戶群，目前活躍用戶達八億，移動端的微信用戶也已超過六億。這給騰訊帶來資源整合的切入點，比如收購大眾點評，便可與微信平臺結合，提供線上線下的場景應用服務。同時，大量的用戶也提升了騰訊在談判時的議價能力，能將分成比例談到二八分，甚至一九分。

補齊短板

騰訊基金目前投資的兩百多個項目，多數是未公開的，而從公開的項目中也可窺視騰訊的布局。從二○○九年至今，騰訊參與的六十五個公開投資項目中，前三大領域為遊戲、電子商務與在線手機應用，分別為十三家、十一家與九家。

投資遊戲公司是夯實根基，且大部分是收購，從國內到海外，從網遊到社交遊戲全線覆蓋。投資手機應用是為了搶灘移動互聯網，未來圍繞微信的線上線下布局是騰訊的重點發展方向。而對電商的投資，純粹為了彌補騰訊的短板，增強其與阿里巴巴競爭的籌碼。由於早期對電商的不重視，騰訊已錯失先機，旗下電商網站「拍拍網」至今仍無起色，遠落後於公司其他產品。騰訊先後又不惜重金投資了一系列電商，易訊、F團及高朋網，可是，發展狀況均不理想。

所以，今次騰訊再度計畫入股內地市佔率第二的京東，加之年初入股物流公司華南城，顯然是不甘放手電商這塊肥肉，補齊短板。