雅虎香港財經 【勢股吾到】10年一度 財富大轉移（李家謙）
超級颱風「山竹」洶襲粵港澳，慶幸的是港澳地區並沒有人命傷亡，緣於無論港澳政府，尤其是澳門，均吸收了去年「天鴿」的教訓，提早預警今次風災的嚴重性和做足防禦工作，市民也自覺地做好防風措施，因此將人命和財產的損失減到最低。前事不忘，後事之師，印證了「中過招」的人，往往能知痛，謹記勿重蹈覆轍，股票市場也如此。
過去數天，外國電視頻頻播映雷曼兄弟爆煲的10周年回顧，包括前美國財長薩默斯、前聯儲局主席貝南奇，聯儲局理事、美資大行的前CEO及歐洲銀行話事人等當年參與化解危機的歐美金融巨頭，均亮相節目作回顧及前瞻。這場10年前由美國次按危機掀起的全球金融海嘯，與97年亞洲金融風暴其實骨子裡極為相似，都係「債務」惹的禍。因此，當美國歐洲和日本等經濟大國開始展開「收水」行動之際，個人投資者若反其道而行「加槓桿」，例如二按買樓或借孖展炒股，實在需要深刻反思。
20年前的亞洲金融風暴，始於東南亞國家大舉借債搞基建投資，經濟興旺只是表面的繁榮，金融大鱷看穿了她們的「金玉其外」，展開狙擊貨幣行動，由於大部分國家的外滙儲備不足以捍衛本身的貨幣，導致幣值大跌，引發股市暴瀉，當年馬來西亞果斷地採取了外滙管制，才力保該國經濟，惟泰國、印尼和南韓等國經濟重創，南韓有國民變賣金器救國的一幕，相信不少資深投資者仍記憶猶新。由於亞洲金融風暴未波及歐美日，加上IMF(國際貨幣基金)出手，例如救助南韓，亞洲各國經濟數年後已復元。不過，香港在亞洲金融風暴中的重創，在1997至2003年間樓股大跌60至70%，在此毋需贅言。
10年前的雷曼倒閉引發的金融海嘯，其實是次按危機累積而來的惡果。2000年以來，美國樓市大旺，銀行濫發貸款，造就大量根本沒有供款能力的美國人「上車」，包括雷曼在內的投資銀行紛紛把這些低質素按揭證券化，繼而全球推售，當年本港也有銀行推出類似的債券。結果，美國樓市爆煲觸發銀行「落雨收傘」，而雷曼的信貸出現問題，加上美國政府選擇不拯救，導致雷曼一夜破產，逐出現火燒連環船慘劇，本身持有不少有毒次按資產的美國金融股遭大幅拋售，觸發全球股市爆發股災。
股神撈底
欠債太多是導致兩次股災的真正原因，而每次股災都是財富大轉移。97年，中國堅持不貶值人民幣贏得各國的尊重，奠定日後加入WTO(世貿)及變成世界工廠的良好基礎，此後20年來中國及國民的財富增值，大家應有目共睹。至於在金融海嘯期間勇於撈貨的「股神」巴菲特，事後證明眼光獨到，而「股神」敢於在10號風球撈海魚的行動，除了勇氣和眼光，相信與其坐擁巨額現金有莫大關係，因為機會往往給予有準備的人。
今年中港股市大幅下跌20%，主因是中美貿易戰曠日持久，由於市場最棹忌不確定性，筆者自6月起已多番建議減持倉位增持現金，就是等待估值更吸引時或市況明朗化後才入場。到底今次是股災?還是大幅調整? 相信只有等待市場先生事後告之。不過，樓市「高處不勝寒」的情況卻愈見明顯，各大發展商扭盡六壬催谷「上車客」入場，目前全球正進行大型「去槓桿」，若投資者反其道而行，借二按或抵押家人物業博到盡「上車」，一旦樓價下跌根本毫無防守力可言，因此，此際欲上車或借孖展炒股的，真是要三思，你的財富(透支了的財富)隨時轉移到別人身上﹐屆時「是完是債是場夢」了。
李家謙
證監會持牌人，未持有上述股票。
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