香港股市 已收市

【勢股吾到】10年一度 財富大轉移(李家謙)

20年前的亞洲金融風暴,始於東南亞國家大舉借債搞基建投資。Photographer: Dimas Ardian/Bloomberg

超級颱風「山竹」洶襲粵港澳,慶幸的是港澳地區並沒有人命傷亡,緣於無論港澳政府,尤其是澳門,均吸收了去年「天鴿」的教訓,提早預警今次風災的嚴重性和做足防禦工作,市民也自覺地做好防風措施,因此將人命和財產的損失減到最低。前事不忘,後事之師,印證了「中過招」的人,往往能知痛,謹記勿重蹈覆轍,股票市場也如此。

過去數天,外國電視頻頻播映雷曼兄弟爆煲的10周年回顧,包括前美國財長薩默斯、前聯儲局主席貝南奇,聯儲局理事、美資大行的前CEO及歐洲銀行話事人等當年參與化解危機的歐美金融巨頭,均亮相節目作回顧及前瞻。這場10年前由美國次按危機掀起的全球金融海嘯,與97年亞洲金融風暴其實骨子裡極為相似,都係「債務」惹的禍。因此,當美國歐洲和日本等經濟大國開始展開「收水」行動之際,個人投資者若反其道而行「加槓桿」,例如二按買樓或借孖展炒股,實在需要深刻反思。

20年前的亞洲金融風暴,始於東南亞國家大舉借債搞基建投資,經濟興旺只是表面的繁榮,金融大鱷看穿了她們的「金玉其外」,展開狙擊貨幣行動,由於大部分國家的外滙儲備不足以捍衛本身的貨幣,導致幣值大跌,引發股市暴瀉,當年馬來西亞果斷地採取了外滙管制,才力保該國經濟,惟泰國、印尼和南韓等國經濟重創,南韓有國民變賣金器救國的一幕,相信不少資深投資者仍記憶猶新。由於亞洲金融風暴未波及歐美日,加上IMF(國際貨幣基金)出手,例如救助南韓,亞洲各國經濟數年後已復元。不過,香港在亞洲金融風暴中的重創,在1997至2003年間樓股大跌60至70%,在此毋需贅言。

10年前的雷曼倒閉引發的金融海嘯,其實是次按危機累積而來的惡果。2000年以來,美國樓市大旺,銀行濫發貸款,造就大量根本沒有供款能力的美國人「上車」,包括雷曼在內的投資銀行紛紛把這些低質素按揭證券化,繼而全球推售,當年本港也有銀行推出類似的債券。結果,美國樓市爆煲觸發銀行「落雨收傘」,而雷曼的信貸出現問題,加上美國政府選擇不拯救,導致雷曼一夜破產,逐出現火燒連環船慘劇,本身持有不少有毒次按資產的美國金融股遭大幅拋售,觸發全球股市爆發股災。

股神撈底

欠債太多是導致兩次股災的真正原因,而每次股災都是財富大轉移。97年,中國堅持不貶值人民幣贏得各國的尊重,奠定日後加入WTO(世貿)及變成世界工廠的良好基礎,此後20年來中國及國民的財富增值,大家應有目共睹。至於在金融海嘯期間勇於撈貨的「股神」巴菲特,事後證明眼光獨到,而「股神」敢於在10號風球撈海魚的行動,除了勇氣和眼光,相信與其坐擁巨額現金有莫大關係,因為機會往往給予有準備的人。

今年中港股市大幅下跌20%,主因是中美貿易戰曠日持久,由於市場最棹忌不確定性,筆者自6月起已多番建議減持倉位增持現金,就是等待估值更吸引時或市況明朗化後才入場。到底今次是股災?還是大幅調整? 相信只有等待市場先生事後告之。不過,樓市「高處不勝寒」的情況卻愈見明顯,各大發展商扭盡六壬催谷「上車客」入場,目前全球正進行大型「去槓桿」,若投資者反其道而行,借二按或抵押家人物業博到盡「上車」,一旦樓價下跌根本毫無防守力可言,因此,此際欲上車或借孖展炒股的,真是要三思,你的財富(透支了的財富)隨時轉移到別人身上﹐屆時「是完是債是場夢」了。

李家謙
證監會持牌人,未持有上述股票。
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