香港股市 已收市

【股市新談】大市仍處弱勢 還有較穩陣的股份可選嗎?(彭偉新)

Business man checking stock market on tablet, smartphone

港股近來的走勢與筆者之前所指出的沿著「下降通道」繼續下探低位大致上相同,尤其是當之前恒指在9月26日升上28,031點後即時回調,而且更由高位跌穿20天線或保歷加通道中軸後,回調的走勢已非常明顯,而下跌的主要原因當然是與中美貿易戰有關,但觸發點更是大行終於不留手地調低中國的經濟增長。當整個國家經濟增長被調低時,企業的盈利亦沒有不受到牽連的道理。而在這種基本因素受到考驗的情況下,投資者應該更加審慎去挑選投資目標股,不是單單買些之前所謂「強勢股」作中、長線持有,因此,很多時在牛市中的強勢股,在熊市時會被投資者拋售得體無完膚。

在大市仍然「熊影重重」時,投資者可以買公用股作為避險之用,但該等股份只提供防守的功用,並沒有提供進攻的功能,所以在熊市時也不是一種很好的投資工具。而筆者在熊市中,比較喜歡找一些另類的投資策略,就是找一些已經獲提出私有化或全購要約的股份,而這些股份在被提出要約前的股價通常都大幅低於其合理價值,在股價大低水平,成交額亦會有較低,只要要約的收購價能高於之前的平均價超過30%的話,成功完成交額基本上不成問題,尤其是有不少投資者在之前買入後,一直無法以較高的價格或較活躍的成交量可以沽出,當提出全購或私有化後,股價一般都會升近私有化的價格,但仍然會有較大的低水情況,以反映出市場上部份投資者急於沽出,又或者反映部份不明朗的因素。但當愈接近最後接納收購日子時,股價便會逐步貼近收購價,而投資者到時便可以選擇接受收購或在市場上沽出獲利。

近期除了香港飛機工程(0044)獲太古提出全購外,春泉產業信託(1426)便是另一隻獲提出全購的上市股份。春泉產業信託是屬於REIT,主要業務是投資在可提供收入的產地產項目,除了在內地包括在北京商務中心區擁有優質的寫字樓組合,包括華貿中心1座及2座寫字樓及相關部份車位。此外,更收購了英國各地合共84項獨立投資物業。集團於2018年上半年的可分派收入為2,008萬美元,按年上升32%,而截止201712月底的每個單位資產淨值為6.22港元,即使當2018年的估值未有增加,以現價約4.00元計算,仍然有35%的折讓。 

而春泉產業信託於926日獲太盟投資集團提出以每基金單位4.85港元作出全面收購,較公佈前的價格有溢價61.7%,通常出價達60%的溢價下,獲得小股東接受全購的機會極大。而收購消息公佈後,股價曾一度升上最高4.30港元,創出了上市以來的新高。不過,在今次的全購的要約中,必須要獲得50%的股權接受下,才會成為無條件的收購,所以若果投資者已經持有春泉產業信託的話,又或者打算買入該信託基金以賺取潛在的差價的話,就必須在通過全購股東大會中投贊成票,以令到全購成為無條件並獲得通過,否則,若收購未能成為無條的話,股價會打回原形。

因此,股價在公佈全購後仍然未升抵全購的作價4.85港元水平,所以會是個熊市下風險較低的賺錢機會,建議投資者可以考慮,但緊記要接近全購要約,否則投資者不單無法賺取現時仍有的21%上升空間外,還有機會跌返之前一直維持橫行的3.30港元水平。

 

(筆者持有香港飛機工程的股份)

京華山一研究部主管