【股市新談】恒指跌至3萬點邊緣 還有多少下跌空間呢？（彭偉新）

恒指

港股可以用「屋漏兼逢連夜雨」來形容本周的走勢，雖然重磅股平保(2318)及騰訊(0700)均公佈了較市場預期為佳的2017年全年業績，而平保更加增加派息，但仍然未能令到市場投資者滿意，在業績公佈後趁股價貼近高位主動沽貨離場，令到恒指當突破了3月份的高位31,798點及恒指於1月29日至2月9日期間形成的跌浪按黃金比率61.8%反彈的阻力31,820點後，便由高位31,978點回落，更在騰訊有大股東減持2%股份，以及美國總統特朗普為中美貿易戰「拉開」序幕後，恒指在周五急跌超過1,100點，更曾跌穿30,000點的心理關口，令到港股全線向淡外，更令到港股的未來走勢加添更多的不確定因素。

雖然特朗普簽了向600億總值的中國貨徵收關稅的法令，而中方亦即時作出「報復」的還擊，向30億總值的美國農產品徵收「報復關稅」，但筆者認為兩國所開出的貿易總額相比其本身與對方的每年貿易總額，只佔一個非常細的比例，可以說這一次的「攤牌」，似乎是互相虛張聲勢的做法，根本談不上真正的貿易戰，尤其是如果真的要懲罰對方的話，根本上可以直接禁止對方的某類產品入口，又或者徵收高額的罰款，就好像美國政府在過去幾年向海外金融機構(包括匯豐控股)徵收巨額罰款一樣，這樣的話才真正的有效去保護自己的本土企業及工人權益，因此，中、美雙方隔空訂出了向對方徵收關稅總額的做法，只不過是姿態多於真正的懲罰，所以，筆者仍然相信中、美雙只是做一場「大龍鳳」而已。

雖然港股周五的走勢全總向淡，而且恒指及國指均無法作出較大的反彈，表面上港股的弱勢未有好轉，但筆者認為中、美的貿易戰全面爆發的機會仍然很低，因此，港股周五所作出的回調，基本上是市場投資者的避險情緒高漲下所帶來的結果。而港股的基本因素並未有明顯的轉變下，投資者可以繼續留意港股的技術走勢，作為短線投資者尋找港股支持位的參考。其實，恒指在周一早上裂口低開時，已經完全跌至主要的技術支持位水平附近。首先，30,000點是重要的心理支持位，只要恒指能企穩在30,000點的水平，令到投資者認為恒指出現更大的下跌空間的機會大為減少；另外，恒指的保歷加通道下限為29,956點水平，在周五早上恒指以29,930點開出時，便稍為低於保歷加通道的下限水平，但隨即作出反彈，顯示出該水平似乎暫時仍然是投資者心中的技術支持。

另外，恒指100天線的水平為30,372點，而恒指在今年已經曾經有兩次跌穿該水平的紀錄，所以，只要恒指不要在跌穿100天線後仍然繼續見到「大陰燭」下跌走勢，可以當恒指未有技術性跌穿100天線，所以，周五恒指在跌至100天線以下水平後，仍然需要多兩至三個交易日去確認。至於恒指在近期的走勢中，最可靠的分析仍然是黃金比率61.8%的回調及反彈走勢亦顯示，恒指由2月9日低位29,129點開始反彈上31,978點水平後，若果按反彈的以61.8%作為回調目標的話，恒指應該只跌至30,217點水平，便要作出回穩的走勢。由於港股投資者在反映過敏下，港股下跌的幅度會出現跌過龍的情況，所以，恒指在跌至該支持位以下的水平，如果在未來兩個交易日內仍然能重返以上的幾個支持位水平之上，港股的回調便會完成並作出反彈。

不過，一旦恒指再繼續下跌，並在未來幾日繼續以「大陰燭」下跌的話，到時投資者便要先行離場了。主要原因是當恒指向下跌穿金比率的61.8%回調支持的話，便要向下跌返2月9日的反彈起步點，而該水平為29,129點，即較恒指在30,000點水平仍然有接近900點的下跌穿間。雖然筆者仍然相信中、美不會愚不可及地以貿易戰去解決問題，但有時市場投資者在極度慌張的情況下會做成人踩人的慘況，作為理性的投資者有時也要忍痛進行斷臂，總好過一直等不知何日才會出現的反攻之日。

京華山一研究部主管