雅虎香港財經 
【iBanker教室】考驗真功夫 投資莫懶惰 （陳紅岩）
筆者近月曾經在此專欄說過，而且最後一次剛好在市場大波動的前夕，投資者近年的投資順境（一切都歸功於全球央行之極低息政策）將近尾聲，也曾確實指出2018年正正是考驗投資者真功夫的時刻。果然，隨着上周全球金融市場突然出現的大幅波動，我們已經揭開了這個「投資新秩序」之序幕。
市場須了解波動率
剛巧筆者在市場大逆轉時身在歐洲出差，有機會近距離了解全球各地金融人士的看法，大致上的總結是現時投資者需要好好認識「波動率」（Volatility），它在過去9年來大部分時間皆處於不尋常的極低水平，而另一方面，從現時經濟和金融基本面出發，市場將會發生另一次黑天鵝事件（比如說是金融海嘯等）的概率十分低，但「波動率」卻絕對足夠左右投資者的回報，所以大家必須好好學習有關「波動率」的知識，例如是留意VIX等指數，和了解其投資渠道及秘訣。
不過，筆者相信上周大家所經歷的只是一個「頭盤」，2018年其中一個最重要的投資因素是各國央行的動態，讀者務必關注每位央行官員的一言一行，比如說美國聯儲局新主席鮑威爾（Jerome Powell ）的取態會否和前任領導班子一致, 另外其他地區的QE退市時間表會否也一如預期般在第三季完成等。如果一切情況不變，當接近第三季時，大家惟有小心面對着市場上可能遇上的大小波動。
同時，市場上也有另一種說法為今次動盪是金融市場向鮑威爾來一個下馬威，使聯儲局不能如期在2018年內如期加息三次，大家不妨拭目以待這個說法是否真確。
盲加槓桿易招損失
筆者近期也曾說過，在大中華地區內簡單地依賴槓桿投資，就算是北水繼續湧入，在2018年也已經不合時宜了。
其實，不少具經驗的投資機構一早已經準備好這個時刻的來臨，除了筆者已經介紹過的Risk Premia（風險溢價）投資組合以外，她們較早時已經把其投資組合裏的久期（Duration）大大降低，同時也特別留意投資組合內的信貸風險，把質素較次的名字一早摒除出去，而且她們也已經減少投資組合中的槓桿比率，這些都能有效地改善在加息環境中的投資表現。
讀者必須留意以上數點，這是因為當一些投資者之前已經習慣了某個高水平的收入回報（或者有些機構因不同原因把收入回報的要求永遠都設在高水平）時，如果金融市場如近年一般的長期利率低水、而且各個資產領域的風險溢價又不斷下降時，有些懶惰的投資者為了繼續追求高收入回報，便盲目地在投資組合裏：一、提高槓桿比率；二、把久期拉長，甚至；三、投資在愈來愈高風險的資產上，當市況突然逆轉時，這些投資者便會損失不菲。
所以，在2018年，筆者希望讀者再加倍努力，能夠以真功夫應對未來市況，在波動市中有所斬獲！
作者：陳紅岩
畢業於英國牛津大學，主修工程、經濟及管理，2000年起晉身投行，在倫敦摩根史丹利任職，現職一歐資投行任亞洲區衍生產品設計及業務發展聯席主管，同時任中大金融學理科碩士兼任副教授、理大會計及金融工商管理學士課程諮詢委員會成員。
