雅虎香港財經 三隻抗衰退的首選股票
這些成功抵禦上次經濟衰退的公司料可再次免疫。
雖然美國經濟仍然堅挺，但令人憂慮的事件增加，亦有越來越多市場指標顯示，歷時破紀錄的經濟擴張周期和延續近11年的牛市或危危乎。
目前新型冠狀病毒疫情急速擴散，成為全球關注焦點，而年內舉行的美國總統大選勢掀起一番激烈競爭，還有德國等主要經濟體的工業環節已步入衰退，加上過去幾年的市場升勢主要靠減稅和股份回購帶動，在這樣的背景下投資者至少要考慮大市於短期大幅回落的可能性。
要找到能夠完全抵抗衰退或大跌市的股票甚有難度，但某些公司和行業的抗跌力較強，有助投資者在逆境下賺取出色回報。若你想加強投資組合抵禦衰退風險的能力，不妨考慮以下三隻收息股。
1.TJX公司
要數出色的抗衰退股，大家大概都不會即時想到經營實體零售店的企業。電子商貿的興起改寫了市場格局，隨著逛商場和特賣場的人流減少，以及消費者可以輕易在網上格價，許多過去成功的零售巨擘均表現受壓。
然而，部份企業旗下商舖具穩固的市場地位，其競爭優勢可支持這些企業在長期顯著造好。 TJX 公司 (NYSE:TJX) 正是這類企業，其往績亦證明公司有能力抵禦經濟衰退。 TJX旗下店舖包括T.J.、Maxx、Marshalls、HomeGoods及HomeSense，可透過向其他庫存過剩的零售商或生產量過多的供應商入貨，從而以較低價出售品牌或優質產品。
上次經濟大衰退由2007年12月開始直到2009年6月結束，在該段時間及之後經濟相對疲弱的期間，TJX每年均錄得強勁的業績。下圖顯示公司在截至2008年1月31日止財年至2011年1月31日止財年的同店銷售及收益增長：
資料來源：TJX公司圖表由筆者編製。
公司的淨收入於2008財年上升約4.5%、2009財年升14%、2010財年升37%，而2011財年則升8%，自上次經濟衰退起計的四年間，其股份的股息調整後總回報達125.6%。同期，SPDR標準普爾500指數ETF 錄得8.4%的總虧損。
當經濟倒退時，TJX經營的折扣商店會吸引更多精打細算的消費者幫襯，因此即使經濟轉差仍可維持銷售增長。在過去44年間，其全年同店銷售僅一次報跌。TJX的股息率約1.5%，其全年派息有23年錄得增長。
2.沃爾瑪（Walmart）
沃爾瑪(NYSE:WMT) 在零售界是最穩健的公司之一，以現價計其股息率為1.8%，全年派息已46年錄得增長。這家大型百貨店的銷售額和盈利在2008至2011財年一直維持增長，期內股份表現顯著跑贏大市。
沃爾瑪在衰退期間逆市造好的秘訣很簡單：售價低和商品種類整全，這種購物體驗沒有競爭對手能及得上。無可否認，亞馬遜提供的產品種類亦相當豐富，而電子商貿佔整體零售市場的比例將繼續上升，但食品雜貨的網上訂購和送貨服務仍在早期發展階段，而沃爾瑪在倉儲方面擁有巨大優勢，意味當相關服務發展得較成熟時，公司大有機會搶佔市場一哥地位。
沃爾瑪本身的電商平台發展得相當好（其中食品雜貨的送貨服務甚有發展潛力），而且公司的實體連鎖店覆蓋範圍廣泛，貨品和服務應有盡有，優勢無可匹敵。在沃爾瑪，消費者可以一次過買到家居和園藝用品、為汽車換油、過數、查閱現金結餘，以及選購食品雜貨和寵物用品，而且價格之低其他對手都難以比得上。公司現時更在舖内試推各類健康服務。
沃爾瑪的價值在於幫到消費者輕鬆節省時間和金錢，所以其股份在下次經濟衰退時料可跑贏大市。
3.奧馳亞集團(Altria Group)
奧馳亞(NYSE:MO)的股息率高達 6.7%，公司在煙草業穩佔龍頭地位，而預計這個市場在經濟衰退時可保持相對穩健的表現。下圖顯示這家龍頭煙草商在上一輪衰退後的四年間之總回報。
奧馳亞在上次大衰退後表現完勝大市，於四年的比較期間，公司銷售額和經營收入每年均大幅增長。
在上次經濟倒退時，部份跑贏大市的股票均見估值升至稍為過高的水平，但當中不包括奧馳亞。SPDR標準普爾500指數ETF的價格在過去五年累升約56%，而奧馳亞的股價則下跌約8%，其2020年預期市盈率為11.5倍。 奧馳亞股票表現欠佳，原因是香煙銷量下跌，加上公司以貴價投資於電子煙生產商Juul和大麻公司Canopy Growth。
另一方面，煙草業務的性質意味經濟衰退不會對公司構成負面影響。奧馳亞在大麻市場有 具潛力的增長機會，而且其股價現時頗為便宜。
除了股息率高和估值吸引外，奧馳亞的全年派息更連續50年錄得增長，屬於股息王之列。由於股息率高、產品具上癮性，加上估值偏低，公司在經濟轉差時應可跑贏大市。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
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