中国贵州国企罕见募资为困境城投偿债 “统借统还”料再利好弱城投

【彭博】-- 中国贵州省的一家国有企业近期首次发债，募集资金将用于为该地区一家陷入困境的城投公司偿还公开市场债务。贵州这一罕见举动显示，中国一揽子化债政策逐步推进之际，财政相对困难地区的地方政府或有意通过统一协调来偿还本区域债务，这或将为近期弱资质城投债的行情再添一把火。

据彭博新闻社看到的发行结果公告和募集说明书，贵州宏应达建筑工程管理有限责任公司于2月23日非公开发行18亿元人民币的债券，期限5年，票息4.8%。该债券由贵州省国有资本运营有限责任公司提供担保，中证鹏元给予AAA的债券信用评级。募集资金拟全部用于偿还安顺市西秀区黔城产业股份有限公司“18西秀01”、“19西秀01”到期债券本金。

募集说明书并显示，黔城产业股份公司并非贵州宏应达建筑工程管理公司合并范围内子公司，后者为西秀区财政局旗下企业。而前者黔城公司控股股东为安顺市西秀区国有资产管理局。

贵州宏应达建筑工程管理有限责任公司未立即予以置评。

“一家公司为没有股权关系的主体发债，是异常罕见的。”信用风险咨询与量化分析公司丝路海洋联合创始人王晨指出，此举意味着城投偿债有了新的渠道，短期内高负债区域弱资质城投的债务，尤其是公开市场债券，将获得更多保障。

2022年11月，中诚信国际公告称，黔城公司多次被列为被执行人或失信被执行人，执行法院分布范围广、执行标的总额较高，对公司的日常经营、偿债能力和信用水平持续产生较大不利影响，亦将进一步加大公司资金压力。

今年来弱资质城投债的信用利差在加速收窄。彭博汇总的最新数据显示，上周五AA-评级5年期城投债与同期限国债利差较前日显著收窄5个基点至不足288基点，为2018年以来新低。

惠誉博华工商企业部执行总监常海中指出，推测这属于一揽子化债方案中的一项具体政策措施，体现了全省一盘棋，允许重点省份融资平台“统借统还”，以支持资质较好的融资平台承接弱资质融资平台的借新还旧债券发行额度的化债思路。

常海中表示，此举有利于优化区域内城投债发行额度管理，降低发行成本，长远来看将优化资源配置，促进区域经济结构转型。“当然，在此过程中也要防范弱资质平台趁势‘躺平’，‘靠、等、要’的道德风险。”

债务化解背景下，城投债发行政策自去年四季度以来趋向边际收紧。天风证券报告曾指出，结合城投债审核发行细则来看，新增融资可能会受到更严格的管控；“借新还旧”是基础政策，要防范“处置风险的风险”。

--联合报道 Yuling Yang.

(新增图表及以下三段内容，并更新副标题)

More stories like this are available on bloomberg.com

©2024 Bloomberg L.P.