中国6月贷款市场报价利率续稳 LPR机制料将迎来新一轮改革

【彭博】-- 中国6月各期限贷款市场报价利率(LPR)继续持稳，和本月中期借贷便利(MLF)操作利率不变保持一致。市场关注点转向央行行长最新讲话暗示货币政策工具或迎十年来最大改革，这也意味着LPR后续可能会更贴近实际贷款市场利率。

央行周四发布的公告显示，1年期和5年期以上LPR分别持稳于3.45%和3.95%，符合彭博调查的经济学家预测中值。

中国央行行长潘功胜在周三举行的陆家嘴论坛上表示，未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率；其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理顺由短及长的传导关系。同时，持续改革完善LPR，针对部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率的问题，着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平。

澳新银行资深中国策略师邢兆鹏表示，LPR持稳侧面反映了银行面临盈利压力，且新发按揭贷款利率已与5年期以上LPR“脱钩”，降低了降LPR救楼市的必要性；此外中国央行行长讲话暗示MLF重要性将逐步减弱，预计LPR机制未来也需要再次改革。

LPR公布后，中国央行主管金融时报午后报道援引业内人士称，LPR报价本身并不必然需要挂钩MLF利率。未来改革方向应努力生成一个借贷双方都觉得公平的报价，并以此作为贷款定价参考；可参考国际经验，探索将类似SOFR（即有担保隔夜融资利率）等市场基准利率作为浮动贷款的利率定价基准。

中国央行2019年8月宣布改革完善LPR形成机制并要求新增贷款与其挂钩，该利率由商业银行在MLF利率基础上报价加点形成。因此LPR一般跟随MLF利率调整，不过今年2月出现了MLF利率与1年期LPR均按兵不动，5年期以上LPR意外下调25个基点的情况。

东方汇理银行经济学家治晓佳表示，本月MLF利率持稳，且多地取消房贷利率下限，因此LPR持稳是意料之内。展望未来，尽管认为中国央行仍有进一步放松货币政策的空间，但中国央行可能不会急于立即降息或降准，重点可能是降低银行融资成本，比如下调存款利率，以及通过降低房贷利率以更好支持房地产行业融资。

中国已接连出台楼市刺激措施，然而房地产行业仍难摆脱困境，5月房地产投资和房价跌幅双双扩大。5月其它经济指标亦不容乐观，工业增加值增长放缓，前5个月固定资产投资同比增速亦低于预期，此外信贷数据中贷款增速创下纪录最慢，均显示需求依然低迷。

不过，净息差压力仍掣肘着降息空间。金融时报在央行MLF操作后发文称，利率下调仍有空间，但也面临内外部约束，就内部约束而言，中国商业银行净息差呈现持续收窄趋势；利润是当前银行补充资本的重要来源，净息差继续收窄会影响银行可持续服务实体经济的能力。

市场后续期待更多政策支持经济。潘功胜还称，随着其他经济体今年转向降息，宽松货币政策的空间更大；美元升值动能减弱，有利于保持人民币的稳定性，扩大中国货币政策操作空间。

央行周四通过公开市场逆回购操作净投放180亿元，连续4日净投放。今日进入缴税走款高峰期，资金整体维持均衡，银行间隔夜和7天质押式回购加权平均利率微涨。

国债期货市场上，10年和30年国债期货均再创新高。现券走势略分化，北京时间16:00，10年期国债活跃券收益率报2.24%，小幅走升0.5个基点，迈向八日来首次上行；30年期国债活跃券收益率则有望六连跌。

(新增第五段背景并更新市况、副标题和推荐阅读)

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