中國信用市場周報：房企ABS重啟；奧園據報獲展期 陽光城交換要約通過

【彭博】-- 中國繼續邊際調整放鬆房地產業融資端政策，據悉監管部門允許重啟發行房企ABS後，華潤置地旗下公司獲躉售行購房尾款ABS，為首批開閘的房企類項目。陷入困境的中資房企也在抓緊籌資，國有房企招商蛇口、保利發展發行了人民幣債券，但光明地產連續調整債券發行時間，仍令投資者擔憂市場需求疲弱。

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• 中資地產美元債市場涌現逢低買盤，上周震盪走升。備受市場矚目的陽光城子公司三筆美元債交換要約獲得債權人同意。此外，財聯社報導稱，中國奧園8.16億元人民幣的ABS展期方案獲批

  • 中國恆大繼續推進資產處置，據報其要求香港地產代理出售更多住宅，許家印也抵押了香港兩處豪宅，公司並將恆騰網絡股份出售，但標普仍認為其極有可能會違約，因明年債務壓力將加劇

• 其它公司方面，中國華融擬向五家公司出售內資股和H股，募資不超過420億元人民幣，提振其美元債走勢；阿里巴巴和浙江國資聯合體據稱接近成為紫光集團重整的戰略投資者

監管動向

• 中國央行三季度貨幣政策執行報告釋放邊際寬鬆信號。相比上一季度，報告刪除了「堅決不搞大水漫灌」，以及「管好貨幣總閘門」的表述，指出下階段穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，以我為主，穩字當頭，並增強匯率彈性應對外部政策調整

• 中國銀保監會稱，房地產合理貸款需求得到滿足，10月末銀行業金融機構房地產貸款同比成長8.2%，整體保持穩定

• 證券時報：中國監管部門要求信託公司今年繼續壓降20%融資信託規模

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信用違約及風險事件

• 據彭博整理的信息，截至11月15日，2021年中國在岸市場發生了至少132例新發債券違約事件，違約債券本金合計約1,772.6億元人民幣（折合277.2億美元）， 包括97例公開發行債券和35例私募債券。境外公司債違約規模折合95.2億美元

  • 截至11月18日，至少101家公司可能存在債券兌付壓力，涉及3191億元人民幣境內債券和折699億美元境外債券

• 重點關注事件：

• 中國房地產融資政策再迎邊際放鬆 監管部門據悉允許ABS重啟發行

  • 華潤置地旗下公司獲躉售行購房尾款ABS 系首批開閘的房企類項目

• 中國奧園：轉讓予其香港資產之買方的股東貸款總額為15.4億港元

  • 財聯社：中國奧園8.16億元人民幣的ABS展期方案獲批

• 陽光城子公司三筆美元債交換要約獲得債權人同意

  • 房地產寒冬下竭力避免違約 陽光城美元債要約交換結果令市場矚目

• 恆大危機追蹤：恆大擬出售恆騰網絡股份 將虧損11億美元

  • 據報恆大要求香港地產代理出售更多住宅以獲取拖欠佣金

  • 恆大汽車擬配售9億股現有股份，預期募資約27億港元

  • 標普：恆大極有可能會違約 因面臨的債務壓力加劇

• 中梁控股稱已匯出資金用於兌付2021年11月到期未償還票據本息

  • 標普將中梁控股的評級展望調整為負面

• 祥生控股禁售期到期後股價放量重挫 債券一並走低

• 光明地產將三年期中票的簿記建檔日推遲至周五

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信用利差

• 上周3年期企業債信用利差收窄，5年期持穩

• 下表為根據中債估值計算的信用利差（單位：基點）：

發行與到期

• 截至22日13:20，據彭博匯總的公開數據，上周境內債市共有4603.5億元人民幣信用債繳款，較前周小幅增加

• 中國境內債市上周共有逾60億元人民幣債券取消了原定發行計畫，較前周增加; 取消發行主體包括中國誠通控股集團有限公司、中國船舶工業集團有限公司、中國建材集團有限公司等

• 本周海通證券、長沙銀行、中信證券、中國電子科技集團有限公司等公司發行的債券將繳款

觀點一覽

• 摩根大通經濟學家改變預期 最新預計聯儲會將在明年9月加息

• 巴克萊：中國房地產市場將萎縮但不會崩潰

• 高盛CEO警告：市場的貪婪目前超出了恐懼

• 穆迪：隨著融資渠道收緊 2022年中國公司違約將上升

• 標普：中國開發商違約情況將持續至2022年

• 摩根大通：中國信用債反彈將有利於更強的開發商

• 高盛：中美元首峰會後未提貿易協議和關稅令人略感意外

• 摩根士丹利判斷中國高收益債券利差見頂

評級變動

• 佳兆業集團

  • 惠譽將長期發行人違約評級從CCC-下調至C

• 遠洋集團

  • 惠譽將遠洋集團的展望從穩定調整為負面

• 中南建設

  • 標普將長期本外幣發行人信用評級從B下調至B-

• 中國奧園

  • 標普將長期本外幣發行人信用評級從B下調至CCC

• 美的集團

  • 標普將長期本外幣發行人信用評級從A-上調至A

• 徐州市新水國有資產經營有限責任公司

  • 中誠信國際將本幣發行人評級AA撤回

• 恩智浦私人有限公司/恩智浦融

  • 穆迪將無抵押高級債務評級評定為Baa3

• 恩智浦半導體公司

  • 惠譽將長期發行人違約評級從BBB-上調至BBB

• 寧波市海曙開發建設投資集團有限公司

  • 穆迪將外幣債券發行人評級評定為Baa3

  • 穆迪將本幣發行人評級評定為Baa3

  • 惠譽將長期發行人違約評級評定為BBB

  • 惠譽將長期本幣發行人違約評級評定為BBB

• 中駿集團控股

  • 惠譽將長期發行人違約評級從BB-下調至B+

• 川金諾

  • 鵬元將本幣發行人評級AA-撤回

• 新東方

  • 穆迪將發行人評級Baa3撤回

  • 穆迪將長期公司家族評級評定為Ba1

• 臨沂城市建設投資集團有限公司

  • 穆迪將發行人評級評定為Baa3

• 銀川通聯資本投資運營有限公司

  • 穆迪將發行人評級Baa3撤回

  • 穆迪將長期公司家族評級評定為Ba1

• 雲南省滇中產業發展集團有限責任公司

  • 中誠信國際將本幣發行人評級從AA+下調至AA

• 濟南軌道交通集團有限公司

  • 惠譽將長期發行人違約評級評定為A-

  • 惠譽將長期本幣發行人違約評級評定為A-

• 融信中國

  • 標普將長期本、外幣發行人信用評級B撤回

• 中國奧園

  • 惠譽將長期發行人違約評級從B+下調至B-，列入負面觀察名單

• 華泰證券

  • 標普將長期本、外幣發行人信用評級從BBB上調至BBB+

• 博實樂教育控股有限公司

  • 穆迪將長期公司家族評級、無抵押高級債務評級從Ba3下調至B1

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