中國信用市場追蹤：開發商債券讓投資者心有余悸 政府正加大支持力度

【彭博】-- 中國離岸信用市場本周反彈，之前主要債券監管機構擴大了融資支持計畫。

但就在上個月遭受的嚴重暴跌，讓許多投資者懷疑漲勢是否會持續，因為即使是以前被認為較為安全的房地產行業巨頭，也已證明脆弱不堪。

10月份中國高收益美元債券下跌12%，投資級美元債券下跌3%，分別創下自2009年有相關彭博指數以來第二大跌幅。大多垃圾級開發商債券的交易價格低於10，而龍湖集團等一些高評級開發商的債券跌幅更大，跌至50以下的新低，進入不良領域。

普樂資本固定收益負責人Anthony Leung表示，房地產公司美元票據出現了總體價值毀滅。他說，大規模價值破壞將給對中國各類風險資產的投資意願造成深遠影響；這種信心喪失可能會持續很長時間，即便不是徹底絕望。

根據彭博的中國信用追蹤指標，10月份離岸債券市場壓力仍處於最高水平。 儘管本地信用市場壓力確實從最低水平上升了一步，但違約率仍遠低於近年來的水平，以及2022年美元債券的違約率。

上周，隨著兩家大型開發商發出債券兌付警告，房地產債務危機進入了新階段。其中之一的旭輝控股，是少數幾家獲得政府擔保發行人民幣債券的企業之一；中債信用增進擔保民營房企發行境內人民幣債券的計畫在8月份出爐。開發商不能如期兌付離岸債券，傷害了整個市場的信心。

還有跡象表明，政府正尋求擴大國家擔保計畫，以為一些資金緊張的開發商增加流動性。據報導，中國交易商協會聯合中債信用增進公司11月初召集21家民營房企召開座談會，龍湖、美的等首批6家獲擔保發債的公司正推進第二輪增信發行項目。中國央行副行長潘功勝10月底曾表示，中債信用增進應當加大對民營房企債券融資的支持力度。

本周又有最新支持措施。中國銀行間市場交易商協會稱，把2018年設立的民企債券融資支持工具擴容，預計可支持約2500億元人民幣民營企業債券融資，後續可視情況進一步擴容。

Jefferies香港股票分析師Shujin Chen表示，此舉是幫助緩解大型民營開發商流動性的一大步，但鑒於房地產銷售復甦仍然疲軟，還不足以避免違約。

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‘Value Annihilation’ Haunts Investors in China Property Bonds

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