中國信達 vs 中國華融｜何車

中國信達（1359，H股市值133億元，H+內資總市值374億元），與同類股中國華融（2799，H股市值154億元，H+內資總市值349億元）相比，值博率高得多。

1）2022財年（12月年結），信達營收810億元人幣，跌17％，純利58.73億元人幣（EPS 0.14元人幣），跌51％。績前，公司已發盈警，預告盈利下跌40%至50％。業績倒退，原因包括金融資產公允值下跌、不良資產經營收入減少、信用風險準備提撥增加等。往績PE 6.1倍。

華融因為金融資產公允值大跌、信用減值損失等，去年虧損258億元人幣（每股虧損0.344元人幣），無PE可計。

2）信達較華融另一優勝之處，是往績PB僅0.21倍，遠低於華融的0.65倍。

3）信達2022財年末期息4.983分人幣，跌47%，總算股息率有5.8厘，而華融已連續3年股息欠奉。

4）2023財年，信達盈利預測78億元人幣（EPS 0.19元人幣），回增33％，預測PE 4.5倍，略低於6年平均的4.7倍。

實際PB低於1.7倍

5）信達今年預測PB 0.20倍，較6年平均0.41倍折讓逾一半，是吸引所在。計及旗下「信達證券」（滬：601059）市價遠高於賬面值的因素，實際PB更低。

「信達證券」今年1月31日上市，IPO價8.25元人幣，昨收16.82元人幣，PB 高達3.59倍。「信達證券」市值545億元人幣，信達佔78.67％即429億元人幣（489億港元），已相等於信達本身總市值的1.3倍。計入此項因素，信達的實際NAV低至0.17倍以下。

信達昨收0.98元，有超低PB支撐，目標1.4元（折合PB仍僅0.28倍），潛在升幅43%。有華融在手者，宜換馬到信達。

去年8月11日於0.91元薦買靈寶黃金（3330），設目標價1.82元，薦買原因包括PB極低（當時僅0.33倍），昨日最高1.86元，達標，翻了一番（恒指同期只升3%），收1.71元，斬邊留邊。

何車

註：專欄作家言論不代表本網立場

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