中國央行維持利率不變且縮量操作MLF 經濟不穩下市場期待寬鬆舉措

【彭博】-- 中國央行本月繼續維持中期借貸便利(MLF)利率不變，並通過MLF操作淨回籠資金。鑒於中國經濟復甦動能不足，市場對降準、下調LPR等寬鬆舉措仍抱有期待。

根據中國央行公告，為維護銀行體系流動性合理充裕，周一開展了1820億元一年期MLF操作，利率持穩於2.5%。本次MLF操作淨回籠資金550億元人民幣。彭博此前調查中值顯示央行會等額續作MLF且利率持穩，但市場對降息的呼籲有所升溫。

今年以來聯儲會降息前景不明，人民幣兌美元匯率下跌逾2%，穩匯率的考量成為中國利率決策的主要掣肘。不過由於經濟復甦之路坎坷、房地產市場仍然疲弱，儘管央行對降低政策利率依然謹慎，市場預計其他貨幣支持舉措依然可期。

中國央行主管金融時報周一引述學術界估算稱，當前中性利率水平在2%左右，而央行7天期逆回購利率保持在1.8%，考慮通膨後的實際政策利率仍低於中性利率水平，意味著貨幣政策繼續保持對實體經濟的穩固支持力度。

「當前內部銀行利差縮窄，外部美元和美債利率較高，內外部約束是不調整政策利率的主要原因。」中信證券首席經濟學家明明表示，不過5月以來，經濟數據有所下滑，預計未來更多依靠財政政策和貨幣政策配合支持經濟成長。

中國央行周一同時開展40億元7天期逆回購操作，淨投放40億元短期資金。北京時間10:03，中國10年期國債活躍券殖利率變動不大，報2.258%，同期限期貨微漲。

周一公佈的經濟數據顯示復甦步伐仍不穩健，5月工業增加值同比成長5.6%，低於6.2%的預估中值，固定資產投資同比增速亦低於預期。此外，上周末公佈的5月信貸恢復成長，因中國政府加快了發債步伐，但同時貸款增速創下紀錄最慢，意味著需求依然低迷。

市場對後續寬鬆政策抱有期待。考慮到當前MLF資金成本高於同業存單，通過降準釋放流動性或是優於MLF加量的選項，此外，也不排除在MLF利率持穩之下，與房貸利率掛鉤的貸款市場報價利率(LPR)再次單邊下行的可能。

以下是經濟學家和策略師對中國貨幣政策的展望：

渣打银行中国宏观策略主管刘洁表示：

• 相较同业存单等方式，MLF资金利率吸引力不大，因此在MLF降息之前，预计MLF净回笼现象可能持续

法国兴业银行首席亚洲宏观策略师Kiyong Seong表示：

• 第三季度中国料下调存款准备金率和5年期贷款市场报价利率，具体时间将根据市场情况而定

ING大中华首席经济学家Lynn Song表示：

• 随着欧洲和加拿大等其他央行开始降息，中国央行在未来几个月内降息的可能性已经上升

• 预计年内会有每次10个基点的两次降息，但也可能会是幅度较大的一次性降息，这将取决于决策者的政策优先级考量

• 与一次大幅降息相比，两次小幅降息带来的短期贬值压力可能更小

--聯合報導 Shulun Huang、Qizi Sun、Iris Ouyang.

(新增圖表，更新第四段及之後更多細節)

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