雅虎香港財經 中國披露習近平去年內部講話 談及央行逐步增加公開市場國債買賣
【彭博】-- 中國官方出版物披露的一段內部講話內容顯示，習近平去年對中國高層官員談及貨幣政策工具時，曾提出央行逐步增加國債買賣。這一首次公開的表述引來了市場對中國貨幣政策想象空間的關注。
官方資料顯示，習近平去年10月30日在中央金融工作會議上講話稱，「要充實貨幣政策工具箱，在央行公開市場操作中逐步增加國債買賣。」
中央金融工作會議的出席者包括中國最高層領導及金融監管機構、地方政府和主要金融機構的重要負責人，這一高規格會議約五年舉行一次，最近一次在去年10月底舉行。上述講話內容在當時官方通稿並未出現，直至中國在本月公開出版的《習近平關於金融工作論述摘編》中節選發表。
《南華早報》周四率先報導這一講話內容後，引來金融市場交易員的關注，部分受到中國貨幣刺激可能加碼的樂觀情緒影響，陸港股市上漲，人民幣匯率和債市也一度走強，尾盤回吐漲幅。
「央行可以積極考慮恢復從二級市場自主買賣國債的做法，」渣打銀行大中華及北亞首席經濟學家丁爽建議稱，購買國債不僅可以作為央行投放基礎貨幣的手段，而且有助於影響國債殖利率曲線，並提高利率的傳導效率。
對於包括摩根士丹利中國首席經濟學家Robin Xing在內的經濟學家來說，上述講話更多是關於如何改善公開市場操作，不意味著中國要實行量化寬鬆。
中國央行目前在公開市場操作中主要通過逆回購操作及中期借貸便利(MLF)等工具向銀行提供流動性，其存量規模已達到逾7萬億元人民幣的歷史高位。儘管國債在這些貨幣政策操作中經常被用作抵質押品，中國央行甚少直接入市大規模買賣國債。
美日等國央行此前在貨幣政策寬鬆階段，曾入市直接大量購買國債等資產，作為在降息空間不足之際，加碼貨幣刺激的手段。中國央行官員長期以來對這種「量化寬鬆(QE)」的做法態度謹慎。
從官方發表的內容看，習近平這一講話並未改變保持貨幣政策穩健性的長期基調，且講話時間為五個月之前。若離開上下文，將之視為短期內大幅度加碼貨幣寬鬆的信號，可能存在過度解讀的風險。隨著這一講話披露，市場料將關注中國央行未來是否增加買賣國債的力度。
「我說過，去槓桿，千招萬招，管不住貨幣都是無用之招。隨著經濟從高速成長轉向高質量發展，貨幣信貸要從外延式擴張轉向內涵式發展，總量上保持合理充裕，結構上有增有減，」習近平在上述講話中說道。
依照中國現行法律，中國央行為執行貨幣政策，可以「在公開市場上買賣國債、其他政府債券和金融債券及外匯」。《人民銀行法》並規定央行不得對政府財政透支，不得直接認購、包銷國債和其他政府債券。因此，央行通過市場購買國債未突破現有制度框架。
「中國央行將很快嘗試在公開市場操作中交易中國國債，」澳新銀行資深中國策略師邢兆鵬表示，央行降準的空間正在縮小，需要探索其他貨幣刺激措施。
華泰證券發送的點評稱，央行本就可在二級市場買賣國債，實際中較少使用，主要因為公開市場操作量動輒千億甚至萬億，如果用直接購買的方式，容易引發價格波動。「買賣國債顯然可以成為公開市場操作的必要補充，現行制度也是允許的，但赤字貨幣化底線依然存在，無需過度解讀。」
官方披露的這段習近平講話並提出，優化資金供給結構，首先要做好加法，把更多金融資源用於促進科技創新、先進製造、綠色發展等領域；其次要做好減法，在一些領域從緊配置金融資源，支持嚴控地方債務增量，盤活被低效占用的金融資源等。
--聯合報導 Yujing Liu、Wenjin Lv.
(新增圖表，第四段背景及市況，第五段起的多位市場人士觀點)
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