中國還在通縮 顯示擴內需才是2024年頭號挑戰

【彭博】-- 中國最新一批數據顯示，居民消費價格(CPI)繼續下跌，進口沒成長，貸款成長放緩 —— 所有這些都顯示，內需疲軟將再次成為中國經濟2024年面臨的頭號挑戰。

更有甚者，在北京應對力度是否會足夠大的問題上，經濟學家持悲觀態度。雖然他們注意到了官方因此而放鬆了貨幣政策，但信心低下、房地產行業舉步維艱可能會限制政策的影響力。至於財政政策，中國政府要到明年3月才會明確全面支出計畫。

對世界其他地區而言，這意味著中國對商品和大宗商品需求下降以及出口價格持續下跌的可能性上升。這有助於緩解通膨，同時也會加劇貿易緊張局勢。

「中國在重振萎靡的內需方面步履維艱，這是中國2024年面臨的重要挑戰，」Pantheon Macroeconomics中國經濟學家Duncan Wrigley表示。但他也表示，復甦將「緩慢而坎坷」，這「意味著中國將繼續向世界其他地區輸出通縮。」

周五公佈的數據顯示，剔除食品和能源價格，中國12月份核心CPI同比漲幅僅為0.6%。這意味著回到了2022年底時的低增速，當時中國防疫解封時的動盪打擊了消費者支出。中國12月份整體CPI連續第三個月下跌。

價格數據顯示，最廣泛的物價指標中國GDP平減指數可能連續第三個季度下降，標志著「1999年以來持續時間最長的通縮，」麥格理集團首席中國經濟學家胡偉俊表示，」因此，有必要採取更多政策寬鬆措施來刺激經濟。」

周五公佈的另外兩項數據也顯示內需疲軟。12月份進口同比僅成長0.2%，而人民幣貸款餘額創2003年有紀錄以來最慢增速。

但已有跡象表明，決策者可能滯後於形勢。2024年的經濟工作重點中，擴大內需只排在了第二位，次於產業體系建設。一位參會者透露，中國人民銀行新一屆領導班子最近與專家舉行的研討會沒有提及通縮問題。

經濟學家預計中國央行最快周一將採取行動，下調關鍵政策利率，向金融體系投放更多資金。

但是，由於消費者和企業信心低迷抑制了貸款需求，經濟學家並不確定此舉是不是會有效。通縮還導致實際借貸成本上升，弱化名義利率下調的影響。

巴克萊經濟學家常健近期在報告中寫道，中國可能早在2022年就陷入了「流動性陷阱」，因此利率下調在刺激借貸和支出方面效果弱化。

「要想扭轉經濟趨勢，中國需要動用多種手段，市場共識是，需要加大財政刺激力度和中央政府加槓桿，我們也認同這一點，」他們補充道。

內需最大的拖累因素仍然是房地產行業的萎縮。然而，融資放鬆已經開始緩解開發商的流動性壓力，最新見報的房地產行業支持舉措為，中國多個城市獲央行低息貸款，用於收購存量商品房用作租賃住房。儘管如此，經濟學家對這是否足以穩定該行業依然看法各異。

「我們假設房地產活動將企穩，則核心CPI可以保持穩定，」瑞銀集團首席中國經濟學家汪濤本周在彭博電視上表示，「但如果房地產不企穩，我們可能會陷入更長時間的通縮，這種風險也不小。」

至於財政措施，中國通常要到3月人大會議時才會公佈年度預算。中國政府曾表示，今年將「適當」增加財政支出，而且經濟學家預計中央政府舉債將增加。但這是否能抵消地方政府融資管控收緊所帶來的拖累效應還有待觀察。

「我的願望清單是為房地產行業提供更多支持 —— 我希望政府出台更多財政刺激措施，」汪濤表示，其預計今年GDP將成長4.4%。「但我們預計不會出台什麼大規模政策，因為地方財政存在內收動力。」

原文標題China’s Deflation Shows Domestic Demand Is Big 2024 Challenge

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