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中美通脹引爆「經」慌

華7月居民消費價格指數漲2.7%低過預期。(中新社圖片)
華7月居民消費價格指數漲2.7%低過預期。(中新社圖片)

儘管內地7月居民消費價格指數(CPI)創下兩年來新高,不過,撇除食品和能源價格的核心CPI持續低企,7月升幅放緩至0.8%,為去年4月後低位,加上7月工業生產者出廠價格指數(PPI)同樣遜預期,按年僅上升4.2%,反映內地有效需求不足,民營企業難以支撐經濟實現內生增長。分析相信,以食品為主的結構性溫和通脹,對貨幣政策仍未構成較大壓力,並且估計下周一到期的中期借貸便利(MLF)存在縮量操作的可能。

CPI揚2.7% 豬價增兩成

隨着豬肉、鮮菜等食品價格上漲及季節性因素影響,7月CPI按月轉升0.5%,按年漲幅2.7%亦見擴大,但不及預期的2.9%。其中,市場尤其關注的豬價按月飆25.6%,按年亦轉升20.2%,為2020年9月以來首次出現按年增長。

受多地持續高溫天氣影響,鮮菜價按月轉漲10.3%,鮮果和鮮菜價格按年亦各升16.9%和12.9%。野村證券提醒,若不計大幅衝高的豬價影響,料7月CPI按年實際僅升2.5%,況且豬價將回穩,相信8月及9月整體CPI漲勢在2.8%及3%見頂。換言之,市場對下半年CPI升溫毋須過度憂慮。

早前當局已明示CPI將保持溫和上升趨勢,更多番強調豬價不具備大升基礎。反而業界更擔心核心CPI的弱勢,今年首7個月核心CPI按年增長率維持在「一字頭」。澳新銀行發表報告指出,由於內地長期實施「清零」防疫限制,消費者信心低迷,將限制核心商品和服務的通脹。近期廣西自治區北海和海南省三亞等度假勝地實施封鎖措施,表明內地消費仍將受壓抑,7月CPI通脹壓力只是暫時性質,亦應由國家發改委、而非人行來負責紓緩食品供應驅動的通脹上升。

近日發改委等4部門聯合發布通告,要求遏制天價月餅,明確對單價500元(人民幣‧下同)的盒裝月餅實行重點監管,致力保持內地低通脹局面。人行昨亦適時發布第二季貨幣政策執行報告,料今年物價漲幅仍將運行在合理區間,又重申全年CPI平均漲幅有望實現3%左右的預期目標。人行亦提及,將不斷夯實內地糧食穩產增產、能源市場平穩運行的有利條件,密切關注內地與海外通脹形勢變化,做好妥善應對;保持流動性合理充裕,加大對實體經濟的支持力度,力爭全年經濟運行實現最好結果。

人行MLF或縮量操作

在資金面充裕的背景之下,人行自8月以來每日在公開市場的逆回購操作量均為20億元,對於下周即將有6,000億元MLF到期,市場亦預估人行縮量續作可能性較高。

現已逐步回落的PPI雖仍存隱憂,但大華銀行認為,不影響人行保持寬信用政策以助經濟企穩。7月PPI按年漲幅較6月再減慢1.9個百分點,增速創17個月以來新低,按月更轉跌1.3%,為6個月以來首見負增長,主因近期國際原油價格明顯回落,帶動相關行業價格下降。該行指出,今年首7個月PPI按年仍升7.2%,後續大宗商品價格反彈和供應中斷,可能會抵銷部分PPI放緩的速度。

華今年核心通脹低企
華今年核心通脹低企