中金解讀中證監5招 指針對市場流動性不足有的放矢提供應對

<匯港通訊> 中金公司發表報告指， 4月19日晚，中國證監會網站發表《5 項資本市場對港合作措施》（簡稱合作措施），進一步拓展滬深港通機制、鞏固香港國際金融中心地位，共同促進兩地資本市場協同發展。本次合作措施具體包括 5 項內容，分別為 1） 放寬滬深港通下股票ETF合資格產品範圍；2）將REITs納入滬深港通；3）支持人民幣股票交易櫃台納入港股通；4）優化基金互認安排；以及 5）支持內地行業龍頭企業赴香港上市。

中金認為，整體來看，本次變化針對港股市場近年來所面臨的新變化和新形勢，尤其是市場流動性不足，融資吸引力下降以及內地投資者可投資範圍有限等問題，有的放矢的提供應對措施。中長期看，不僅有利於豐富交易產品種類、為外資和內地投資者提供更多便利和選擇，同時也有助於促進兩地資本市場進一步融合，助力人民幣國際化並強化香港金融中心地位。

其中中金認為，根據措施1，篩選將有約78隻A股和 8 隻港股ETF產品或符合纳入標準，對應基金規模約852億元人民幣及和255億港元，過去3個月日均成交額分別為 55.6億元人民幣及2050萬港元，短期對港股整體影響相對有限。

措施3，人民幣櫃台主要為了給海外存留的人民幣提供直接以人民幣計價的投資標的。此次調整後，南向資金也可以通過滬港通管道直接購買人民幣櫃檯計價的港股通標的。短期來看，由於初期人民幣櫃台範圍較小(24家公司)、成交清淡（佔港幣櫃台的不到 0.5%），再加上也無法對沖持有期間的匯率波動，初期不會完全因此帶來太大變化。但是，對於偏好高分紅的長期價值投資者，如社保保險銀行等資金，會增加這部分的投資吸引力， 減少分紅的損失。

措施4，擬推動適度放寬互認基金在對方市場銷售比例的限制，截至4月19日已註冊的47隻內地互認基金中有 21隻處於暫停申購或暫停大額申購的狀態，部分或由於在香港銷售份額佔比接近或高於 50%，若後續這一比例放寬，這些基金有可能恢復正常申購；其次，允許香港互認基金投資管理職能轉授給與管理人同集團的海外資產管理機構，有所解除之前不允許香港之外運營的投資機構獲得投資管理職能的限制。在此影響下，中金認為兩地投資者配置資產管道有望繼續擴寬，開拓投資新方向；同時，內地投資者通過香港互認基金進入海外市場，跨境投資管道可及性提升，豐富內地投資者多元化投資需求。

措施5進一步支援內地行業龍頭企業赴港上市，也體現了對香港鞏固和提升國際金融中心地位的支持。認為一方面，內地企業利用兩個市場、兩種資源規範發展，境內企業海外融資管道進一步疏通，資本市場持續高水準開放，全球投資者將有更多機會共用中國經濟發展紅利。截至 4月18日，境內企業在中證監申請境外發行證券和上市備案(首次公開發行及全流通)的99家企業中(剔除已完成企業)，72家申請在港股上市，佔比超過70%。另一方面，更多內地企業赴港上市有助於優化港股市場的結構，吸引更多資金沉澱，形成優質公司和資金的正回饋，進一步鞏固香港作為全球金融中心和人民幣橋頭堡的地位。長期來看，香港仍是內地中資企業特別是新經濟行業上市融資的首選目的地之一，也是融通國際資本和中國資產的紐帶。 (SY)

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