交易員開展低成本外匯對沖操作 防範「動盪之夏」風險

【彭博】-- 擔心不可預測的政客、頑固不退的通膨以及可能發生的衰退會帶來一個「動盪之夏」的投資者，正通過部署可從外匯市場波動加劇中獲利的頭寸來保護自己的資金。

Invesco、Fulcrum Asset Management等公司正在使用涉及主要貨幣的互換和期權等工具來為投資組合提供緩衝。野村的期權交易部門也看到這類保護性操性的需求上升。

雖然對美國能夠避免違約的樂觀情緒升溫，但多起銀行倒閉事件令外界禁不住猜測下一場金融危機可能在哪裡出現，破產案的增加也加劇對信貸緊縮的擔憂。這使得夏季交投通常清淡的幾個月，任何跌勢都有被放大的可能。

「即便沒有債務上限風險，我們也依然看漲外匯波動率，」法國巴黎銀行策略師Oliver Brennan建議買入對沖波動率上升風險的較長期遠期合約。「波動率有很多理由會上行。」

當前的美國債務上限僵局讓人們回想起2011年的痛苦記憶，那一年的類似情形導致各類資產價格大幅波動。

「我們的模型建議賣出利率波動率，買入外匯波動率，」 Fulcrum Asset Management的合夥人Stephen Crewe說。「今年夏季有很多事值得擔心。」

以市場對未來三個月歐元/美元波動率的預期為例。Crewe說，該指標已經從去年9月末的12.5%左右跌到7%。「一旦有什麼事發生，它會很快做出反應。」

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由於很難預測在發生技術性違約的情境下美元會作何反應，押注波動率（而非走向）就顯然要容易得多。雖然避險需求可能提振美元，但對美國機構和資產可信度的質疑可能會把水攪渾。

今年以來外匯市場顯現出了韌性，實際波動率指標大幅下滑。策略師認為其中有諸多原因，包括其他資產類別的價格波動減弱以及交易員面對許多風險束手無策。

不相信美國會違約也在一定程度上解釋了為何投資者不太願意進行風險對沖操作。美國銀行最近的一項調查顯示，約71%的受訪者預計在所謂的「X日」到來前美國政府能找到解決方案。

原文標題Summer of Risk Has Traders Buying Up Cheap Currency Hedges

--聯合報導 Sujata Rao-Coverley.

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