債券市場預計聯儲會將採取殖利率曲線控制行動 目標中短期國債

【彭博】-- 為了避免經濟陷入蕭條，聯儲會已經推出了一系列的新政策。投資者相信，又一項新政策正在醞釀之中。聯儲會版本的殖利率曲線控制策略預計將涉及通過購買不限量的債券，來限制特定期限國債的殖利率。對於已經將短期利率降至零的央行來說，這是一種信號，表明利率將在很長一段時間內保持低位，同時這種行動也有助於降低長期借貸成本。日本已經採取這種做法許多年，澳大利亞在3月份冠狀病毒襲擊時也采納了這個想法。聯儲會可能不會馬上效仿。美國各州正在初步擺脫封鎖，決策者將希望觀察經濟活動如何回暖。

但鑒於失業率處於1930年代以來最高水平，國會針對另一輪財政刺激計畫陷入僵局，聯儲會官員一直在公開警告稱，可能需要採取更多行動。在定於今年結束的政策評估過程中，聯儲會官員將重新審視自己的工具包，而壓低美國國債殖利率的觀點正在不斷出現。

聯儲會理事Lael Brainard就是一個支持者。聯儲會副主席Richard Clarida在上周的網絡會議上表示， 聯儲會決策者可能會得到其他央行如何控制殖利率曲線的簡報。「我們預計年底前會採取殖利率曲線控制行動，」 道明證券駐紐約的全球利率策略主管Priya Misra表示。她說，聯儲會主席傑羅姆·鮑威爾和他的同事們描繪了經濟短期前景的黯淡景象，他們需要一種策略來應對。「他們不能坐視悲觀的經濟前景而不採取進一步的貨幣政策放鬆行動。」

界限模糊

其他國家也嘗試過負利率，一些投資者押注美國央行也會走這條道路。但在去年10月，聯儲會官員一致否決了這個想法。Clarida周四表示，「從那以後，沒有什麼事情改變了我的觀點。」

聯儲會今年已經購買了數萬億美元的政府債券，因為美國政府正以創紀錄的規模借債抗擊疫情引發的經濟下滑。這種在已開發國家中普遍存在的組合，正在模糊理論上的中央銀行政策與財政政策之間涇渭分明的界限。

殖利率曲線控制就是這種非常規政策組合的另一個例子，將需要聯儲會做出戰術轉變。與量化寬鬆計畫之下宣布一個預定的美國國債購買量不同，殖利率曲線控制需要購買（或賣出）不限量的需要控制殖利率的國債。支持者認為，限制政府債務成本也將使經濟中的其他借款人受益，因為這些利率是房地產等關鍵行業的基準。持支持觀點的聯儲會官員也認為，這是強調他們在一段時間內維持短期利率在低位的一種方式。2016年率先實施殖利率曲線控制的日本選擇將10年期國債殖利率維持在零。3月份澳大利亞采納這種做法的時候，該國將3年期國債殖利率的目標設為0.25%。投資者表示，美國更有可能效仿澳大利亞的做法，專注於殖利率曲線的短端。

這可能意味著2年或者3年期的國債，太平洋投資管理公司的經濟學家Tiffany Wilding上周對彭博電視表示。NatWest Markets駐新加坡的高級宏觀策略師Mansoor Mohi-uddin預計是在兩年到五年期國債的某個部分。「這將使長期殖利率高於這些目標並保持曲線向上傾斜，從而使金融機構能夠產生利潤，」 Mohi-uddin說。

原文標題The Bond Market Thinks It Knows What’s Coming Next From the Fed

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