債務危機向高評級發行主體蔓延 五家中資房企發出重大警惕信號

【彭博】-- 中國地產行業的債務危機引發創紀錄的違約浪潮，更多開發商債券跌至不良水平。

風險還在向高評級借款人蔓延。長期以來被外界看來頗具韌性的綠地控股，上周提議延長美元債到期日，令投資者大感震驚。本月早前，中國第四大開發商融創未能在寬限期屆滿前支付美元債券利息，成為中國創紀錄違約潮中又一家未償付債務的大型開發商之一。

一些分析師表示，多數中國民營房企如無法獲得新的融資，面臨不能如期償債風險。

很多公司的垃圾級美元債平均殖利率升至逾20%，要從全球債券市場再融資幾乎是天方夜譚。在對中國房地產行業高槓桿的整頓行動中，房企資金鏈本已吃緊，而上海及其他城市的防疫封控又加劇了售樓壓力。高盛分析師近日將2022年高收益中資地產債的違約率預期從之前的19%上調至31.6%。

在彭博高收益中資美元債指數中，以下五家開發商至少各有一支債券每1美元面值報25美分以下，且每家公司至少年內有6億美元境內外債券到期。這些公司暫未對彭博置評。以下為彭博匯總的債券數據。開發商按銷售操盤金額排名來自克爾瑞。

世茂集團

此前，這家高端地產開發商在外界看來資質穩健。但是，隨著房地產行業危機加深，世茂集團失去投資級評級，作為最大債券發行人之一，投資者對其流動性心生不安。本月，世茂集團的主要境內子公司世茂股份在上交所公告，「19世茂G3」債券持有人會議同意調整債券本金兌付安排。

按操盤金額看，世茂集團排在全國第二十位，該公司年內有21億美元債券需要支付，其中包括7月3日到期的10億美元票據。另外，世茂集團因尚未發布2021年業績，公司股票自4月初以來暫停交易。

雅居樂集團

投資者對雅居樂的長短期風險預期不同。該公司部分貸款償還後，8月份到期債券每1美元面值買價升至80美元上方。但雅居樂其他境外債價格在23美分到39美分不等，凸顯了長期擔憂。

雅居樂在全國房企中排在第28位，年內有11.6億美元債券到期，其中8月份到期債券本金額6億美元，15億元人民幣(2.25億美元）證券7月份到期。雅居樂股價本月稍早觸及13年低點。

融信中國

融信中國在全國房企中排在第23位，2月份時引起市場關注，當時正榮地產股債遭遇瘋狂拋售，而正榮地產創始人與融信中國董事長歐宗洪是兄弟關係，後者美元債受其影響下跌。不過與正榮地產不同，融信中國沒有置換債券，也沒任何票據逾期。

融信中國今年仍有9.37億美元債券需要兌付，其中6.88億美元票據將於10月份到期。香港上市企業進入年報披露季後，融信中國等房企的審計師辭任，不過該公司將於周二發布2021年業績。

延伸閱讀：中國維穩債市措施一覽：交易所債市向境外機構開放；大力支持民企融資

龍光集團

隱性債務疑雲籠罩下的中資地產商龍光集團備受市場關注。兩家主要信用評級公司過去兩個月取消了對該公司的評級。本月稍早，龍光集團要求安永辭任核數師，因雙方未能就審計時間表達成一致。

龍光集團年內有10億美元債券需要兌付，其中8月份有2.79億美元債券到期。龍光集團在全國房企中排在第22位，由於尚未發布經審計的業績，其股票自5月12日以來暫停交易。

寶龍地產

上海開始封控管理後，位於當地的寶龍地產旗下債券5月份表現落後。寶龍地產在中國房企中排名第43位，該公司年內有6.94億美元境內債到期，其中7月25日將有2億美元票據到期。

該公司今年早前實施過債券回購和贖回，但市場價格近期釋放出持續擔憂的信號，7月份到期離岸票據重回50美分，多數低於30美分。寶龍地產一家附屬公司周五表示，將不對5億元人民幣永續債行使贖回權，票面利率將進行重置增加三個百分點。

原文標題

These China Developer Bonds Are Flashing Big Warning Signals

More stories like this are available on bloomberg.com

©2022 Bloomberg L.P.