匯豐下調周大福(01929)目標價7.5% 維持「買入」評級

<匯港通訊> 匯豐（HSBC Global Research）下調周大福(01929)目標價7.5%，從14.6港元至13.5港元。維持「買入」評級。主要原因是下調對該公司2025和2026財年度每股盈利預測9.8%和11.5%。

報告指，儘管周大福2024年3月底止年財年核心營業利潤（COP）符合公司和匯豐預期，派息比率僅爲純利85%(包括黃金對沖損失（hedging loss for gold）)。最終末期息每股為0.3港元，低於該行預期27%，過去30天平均計股息率僅3%，可能令尋求股息率投資者感到失望。

另外，周大福2025財年指引疲弱。顧客購買黃金的意慾由於金價飆升而突然停滯，這導致周大福内地同店銷售額（SSSG）在4月至5月期間下降28%，港澳等其他地區下降32%。現預計2025財年上半年度錄得雙位數下降，下半年逐漸恢復正常，無論是支付比率還是同店銷售都將恢復。

匯豐下調對2025財年收入預測9%，預計同比下降3%，下調純利預測10%。純利預測和市場預期一致。

不過，報告指，由於周大福的自由現金流將改善，受益於資本開支減少。因此一旦顧客需求正常化，增長前景將樂觀，盈利周期可以反映出這一點，股價未來下行有限。（JJ）