后疫情时代美国经济结构变化几许 鲍威尔不下定论使得市场波动加剧

【彭博】-- 在美国精密光学制造商Optimax Systems Inc.的首席执行官Rick Plympton看来，经济已经不会重回新冠疫情前的样子了，他的公司的方方面面都已经不同于往日。

这些变化包括：找到足够的人手很难，关键原料的价格波动加剧，订购设备后等待交付的周期变长。随着地缘政治格局的变化，华盛顿对美国芯片制造业的支持也在加强 —— 芯片业使用Optimax的产品。

很多变化都不是暂时的，Plympton说，劳动力市场吃紧的局面“将伴随我们数十年。”

但美联储主席杰罗姆·鲍威尔还没有准备好作出结论。“大流行病现在仍在书写我们经济的篇章，” 他在3月6日众议院发言时说。“我们应该做好准备，下一章还可能有意外。”

尽管近年来经济受到供应链、劳动力和地缘政治方面的冲击，鲍威尔和其他美联储决策者对长期经济预测的改变却不多。

中央银行扮演一个国家的经济宣讲人的角色，它们描述经济趋势，解释说明为何其政策符合当下的情况。而美联储未能给出为什么美国经济在高利率环境下持续具有韧性的宏观视点，这使得市场更为波动，因为投资者只能猜央行将如何反应。而利率的波动也让家庭和企业难以制定计划。

“鲍威尔一直在说正常化和再平衡，但你不可能回到2019年，”Bianco Research总裁Jim Bianco表示。“每当经济遇到重大冲击，如2008年和2020年这样，经济就变了。”

Bianco三十多年来持续分析美国经济和金融市场，他列举了一系列看起来新的经济特征。

消费者似乎有更高的消费倾向 —— 或因为对就业更有信心，或因为2007-09年金融危机的余波远去，这一代人不再进行预防性储蓄。过去两年，个人储蓄率平均不到4%，而2019年及此前十年该水平超过6%。

企业现在似乎会保持预防性库存，批发库存与销售的比例现在高于疫情前。

然后是就业市场。

在Optimax，即便是加薪以及向员工分享25%公司利润的计划也没能吸引来足够的人工。“疫情之后，工作岗位比工人多，”Plympton在接受电话采访时说。

Drew Greenblatt是巴尔的摩Marlin Steel Wire Products的总裁，他面临着同样的挑战。走过巨大的车间，指着生产效率更高的新精密工具，他急于找到熟练的员工来操作它们。 “这简直要了我的命，”他说。“我有所有这些技术，但它们只能是呆在那里。”

这些都能解释为什么美国的失业率在4%以下的近历史低点，尽管美联储官员认为利率在“限制性的”水平。工资年增长仍然超过4%，截至2019年前的十年这个数字在2.4%。由于需求仍然强劲，企业还可以提高价格以应对更高的工资。

对于许多投资者而言，长期经济看起来更具通胀性，也就是说利率还要更高。期货交易显示，几年后美联储基准利率将达到3.5%左右 —— 比美联储决策者最近的长期预测高出整整一个百分点。3月19-20日美联储政策会议将更新这个预测。

美联储官员可能还心有余悸，2021年他们曾表示通胀主要是供应链暂时受阻的一种现象，但此后通胀蔓延，超出了几乎所有人的预期。

如今，随着11月美国大选的临近，如果宣称经济在新一轮投资热潮的推动下可以保持较快增长，可能被视为对总统乔·拜登政策的认可。但另一方面，如果表示美国眼下将迎来长期的高通胀和高利率环境，则可能迎合了共和党的论调。鲍威尔本月已经亲历了一次政治的敏感性，他在国会作出移民减轻了劳动力市场部分压力的论述。国会议员们就此没少发表评论。

Wrightson ICAP LLC首席经济学家Lou Crandall表示，避免就结构性经济变化作出结论“在我看来是驾驭政策的绝对正确方式。”

“在趋势发展速度快于预期的时候，很难绝对地说这对政策意味着什么，”Crandall说。

原文标题Powell’s Silence Frustrates Markets as Post-Covid Economy Shifts

--联合报道 Edward Bolingbroke、Alex Tribou.

More stories like this are available on bloomberg.com

©2024 Bloomberg L.P.