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呂宇健筆|中植系爆雷隨時引發新金融危機|Ken Lui

踏入2024年,中港股市都無運行,上證指數創逾三年半低位,滬深300指數更見5年新低,恒指開局兩星期僅得一日升市,平了1998年亞洲金融風暴後連跌最長的開局紀錄,外圍固然充滿不穩定因素,而近日負債超過4,000億人民幣的中植系申請破產被形容為「中國式雷曼」事件。的而且確,今次中植系爆雷事態嚴重,隨時會引發新金融危機。展望2024年,我相信無論實體經濟,涉及槓桿操作的股市、債市、及實體生意都會好大鑊!

相對外圍環境,近日中港股市似乎更受中植系爆雷的影響。近年內房於銀行融資遇困難,轉而夥拍信託公司以「明股實債」方式獲取融資,即以項目股權換取貸款,信託繼而將取得的股權打包為理財產品,透過與銀行合作推出高息理財產品售予銀行客戶。

隨著內房陸續爆雷,中植系的理財產品開始不能準時付息,甚至出現違約,客戶贖回壓力不斷增加。兩個月前,中植集團表示,初步盡職調查發現,集團已嚴重資不抵債,剔除保證金後相關負債本息規模約為4,200億至4,600億元人民幣,至本月初,中植申請破產並獲北京法院受理。

據報中植系全國有約20萬名財富客戶,今次爆雷可能係中國有史以來最大規模的破產案之一,更重要的是,內地面對財困的信託是否只有中植系?摩根大通認為中植系爆雷不會引發流動性風險,但短期內不排除有更多信託出現違約,或有獨立的財富管理公司破產,投資者情緒將進一步冷卻,相信這是2024年開局以來中港股市疲弱的原因之一。

內房爆雷的受害者除了中植系及買了相關理財產品的投資者外,還有一班業主,當中不少人買了樓但無樓收,他們可能因而選擇躺平不供款,銀行繼而出現壞帳,要知道內地人民有七、八成的資產來自物業,物業價格腰斬,數以億計的業主成為負資產,這將直接降低市民的消費意欲,即使有錢也不想消費,惡性循環一旦形成,今次的經濟寒冬隨時較日本的30年更長。

呂宇健註:專欄作家言論不代表本網立場

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