一周市场回顾：中国经济续弱；香港“撤辣”以助楼市；利率路径谜题

【彭博】-- 最新数据显示需求疲软拖累中国工厂活动连续第五个月放缓，百强房企销售依旧惨淡。香港公布最新财政预算案，宣布全面“撤辣”助力楼市回暖，同时上调高薪者税率以减少赤字。中国两会召开在即，国务院总理李强将发表任内首份政府工作报告，投资者聚焦2024年经济增长目标、财政赤字率等重要指标，关于如何破解复苏困局、提振市场信心的政策信号也备受关注。

美国通胀下行之路并不顺畅，美联储青睐的核心通胀指标创近一年来最大升幅。个人收入增长强劲，但制造业和消费者信心疲软。面对指向不一的数据，美联储决策者强调在政策转向问题上要有耐心，认为有降息空间但步伐要取决于数据。分析称本轮降息可能“非典型”，速度更慢且更不规律。日本央行政策委员高田创发出的加息渐近信号一度引发日元大涨，据共同社报道，日本政府考虑正式宣布经济已经走出通缩。

中美关系现回暖迹象，两国在上海举行新一轮外交政策磋商，美商会会长访华与中国政府高层会面，中国航司还获准增加两国直飞航班。不过博弈也在持续，美商务部拟调查中国电动汽车的网络安全风险，或对整车及零部件进口采取限制措施。拜登还签署行政令，阻止中国获取美国人的个人数据。美国总统候选人提名角逐将迎来小高潮，特朗普在周末初选中轻松拿下三州，他与拜登在各自党内目前都拥有压倒性优势。民调显示特朗普支持率升至2022年来最高，领先于拜登。

俄乌战争进入第三个年头之际，泽连斯基称已有超过3万名乌军士兵阵亡，乌克兰忧心俄军进攻可能会在今夏取得显著进展，呼吁盟友尽快提供军援。俄总统普京警告，若北约派兵援乌可能引发核冲突，俄罗斯有能力打击欧美本土。哈马斯周末派代表前往开罗参与以哈停火谈判，但以色列称哈马斯若不能给出一些具体问题的答案，将不会派高级代表前往埃及。

热门图表

北向资金2月净买入A股金额超过去年全年 白酒金融吸金最多

股市回顾

中国监管机构据悉要求部分量化基金限制面向客户的DMA产品

据知情人士称，中国监管机构在采取措施逐步缩减多空收益互换产品(DMA)的规模，这种量化交易策略加剧了本月早些时候的股市大跌。

• 中国对一家私募基金公司实施纪律处分 收紧量化基金限制又一例

贝莱德称日本股市有望再创新高 重申超配建议

贝莱德投资研究所的策略师表示，日本股市涨势还有持续的空间，强劲的盈利和企业改革是推动股市进一步上涨的催化剂，重申对日本股票的超配建议。

• 骏利亨德森削减印度股票仓位 看好韩国股票

高盛：美股涨势倦怠但无抛售诱因 要预测顶部位置是不可能的

高盛策略专家Scott Rubner表示，想要预测本轮美股涨势的顶部是不可能的。他在致客户的报告中称，在“金发女孩”情景利好市场之际，散户交易者被这轮涨势所吸引。他表示，3月份市场更加客满，涨势已经“倦怠”，但没有抛售的催化剂。

• 资管巨头Capital Group称美国科技股正在形成“温和泡沫”

全球债市

中国长期国债二月大幅走强 30年期国债收益率年内下行约35个基点

中国经济复苏之路曲折加之货币政策宽松预期持续，加之月内5年期以上贷款市场报价利率(LPR)降幅超预期，推动长期限国债延续涨势，二月月内再度大幅走强。

• 中国一季度地方债发行降速 两会临近市场对今年中央加杠杆预期升温

• 境外机构连续五个月增持中国债券 增持同业存单超千亿创纪录新高

中国城投债务化解“统借统还”模式发展受关注 分析警示系统性风险

中国贵州省近日对城投债的“统借统还”案例引发市场广泛关注，分析预测相关操作有望复制以降低融资成本，但可能产生的地方政府融资平台系统性风险亦值得警惕。

• 中资银行二永债融资成本降至历史低位 下行趋势料利好TLAC供给“开闸”

美债收益率曲线陡化策略遭遇滑铁卢 格罗斯不承认看走眼

由于美联储推翻了市场对降息速度的预期，本来应该在2024年颇为热门的一个交易策略遭遇滑铁卢。市场进入1月时急切押注美联储会大幅降息，如果美债收益率恢复到传统的长期利率较高的陡峭形态，这个策略可以获利。

全球汇市

美国例外主义论风头正盛 美元主导地位乘势而上

美国风险资产今年如火如荼的涨势之下，有一点不言而喻：美元走势别无他路。美元距离疫情期间触及的纪录高位咫尺之遥，有望创下2020年以来最佳表现。美联储编制的贸易加权名义广义美元指数较过去20年平均水平高出17%。

日元贬值风险加大 全球金融压力缓解给空头带来底气

美国银行的全球金融压力指标上周跌至四年低点，表明投资者对高收益、高风险资产的兴趣浓厚。全球金融压力缓解提升了日元融资套利交易的吸引力，增加了日元贬值的风险，也提高了日本当局干预的可能性。

再次对本币疲软表达担忧 马来西亚央行称林吉特应该走强

马来西亚央行表示，鉴于该国经济前景向好，林吉特被低估并应该走强。该国央行行长表示，央行加强了与政府关联公司、企业和投资者的接触，以鼓励资金持续流入外汇市场。

• 马来西亚林吉特逼近重要关卡 处于央行出手干预边缘

公司消息

碧桂园在港收到清盘呈请 公司称对境外债整体重组不会产生重大影响

面临流动性压力的中国房地产开发商碧桂园在香港收到了针对其的清盘呈请，内容有关本金约16亿港元的未支付定期贷款及应计利息。香港高等法院已将呈请的首次聆讯日期定为2024年5月17日。

• 碧桂园在港收到清盘呈请 显示小债权人的力量不容忽视

苹果放弃电动汽车项目 长达十年的努力画上句号

知情人士透露，苹果公司将放弃长达十年的电动汽车研发计划，也意味着该公司历史上最雄心勃勃的项目之一走向终结。

• 苹果最新款iPhone在中国推出罕见大幅折扣 力求提振疲软的需求

蚂蚁对瑞信中国子公司的出价据悉超过城堡证券 料将受详细审查

知情人士称，蚂蚁对瑞信在中国投资银行业务的出价高于城堡证券，这一出乎意料的动作料将受到严格的监管审查。

在美上市遇阻 快时尚巨头Shein据悉考虑赴伦敦IPO

据知情人士透露，由于在美国上市遇到阻力，快时尚公司Shein正考虑将IPO地点从纽约转到伦敦的可能性。

大宗商品

OPEC+决定延长减产至6月末

为支持油价及避免全球供应过剩，沙特等OPEC+成员国表示，将把每日约200万桶的减产规模延长到今年6月末。俄罗斯承诺未来更关注减产，而不是削减出口。

受房地产业危机影响 中国铝需求今年料放缓

中国国有控股的咨询研究公司安泰科在微信公众号上发布报告表示，随着经济放缓，预计2024年国内铝消费量增长1.7%至4867万吨。这低于2023年7.6%的增幅。

印尼称其供应将使全球镍价保持在低位

全球最大镍出口国印尼给其他地方处境艰难的生产商泼了一盆冷水：不要指望金属镍价格出现明显反弹。负责监督印尼镍产业的政府官员Septian Hario Seto表示，LME镍价不太可能远超每吨18,000美元。

分析评论精选

一叶落知天下秋 褪色的钢琴梦折射出中国中产阶层的囊中羞涩

不再是财富和社会地位的体现，钢琴对中国中产阶层家庭正在失去吸引力。在经济放缓、楼市、股市持续冲击居民财富的背景下，钢琴等大件消费受到拖累，行业好景不再。

• 消费降级大趋势下 中国购物者从欧莱雅、星巴克转向肯德基和优衣库

美国大选“钞能力”比拼：特朗普官司太费钱 拜登吸金能力超群

美国总统拜登在争取连任的道路上面临许多障碍，但钱这方面完全不需要操心。据熟悉筹款事宜的政治策略师透露，支持拜登的团体承诺出资超过7亿美元帮助他击败对手特朗普。除此之外，2月份拜登竞选团队已获得1.3亿美元资金。

美联储可能祭出“非典型”降息周期 速度更慢且更不规律

对于美联储的利率政策有一种说法：加息时像自动扶梯，降息时像直达电梯。但这一次情况可能正好相反，从而令冀望快速降息的投资者感到沮丧。

未来一周重要经济数据及事件一览

中国两会将拉开帷幕，聚焦政府工作报告给出的2024年经济增长目标及政策信号。中国还将公布今年前两个月的进出口数据，料温和增长。拜登将在国会发表国情咨文演讲。美联储主席鲍威尔将在国会就货币政策问题作证，抗通胀势将成为焦点。美国重磅非农就业报告也将出炉。

欧洲央行、加拿大央行和马来西亚央行将公布政策决定。美国共和党和民主党将在十多个州举行初选。财报方面，蔚来、京东将发布业绩。

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