一周市场回顾：中国祭出楼市政策组合拳；中俄元首会晤；美国通胀降温

【彭博】-- 中国4月工业增加值加速增长，但房价跌速加快、消费意外放缓仍透出寒意，美国宣布将对电动汽车等一系列中国商品上调关税，也平添了些许阴霾。财政与货币宽松加码压力陡增之际，万亿特别国债发行上周五开闸，首批30年期需求向好；MLF结束缩量续作，降准降息窗口期后移。中国祭出迄今最强提振楼市组合拳，放松房贷政策的同时，设立3,000亿元人民币保障型住房再贷款，鼓励地方政府购买未售出的住房，中资地产股连续第四周上涨。

美国零售数据不佳，通胀六个月来首次降温，重燃对美联储的降息预期，道指在其128年历史上首次收于40,000点上方。日本第一季度经济萎缩，在央行考虑下次加息时机之际令局面更加复杂；该行上周一意外缩减购债，但在上周五例行操作中维持购债规模不变，日元应声下跌。欧洲央行管委Villeroy称6月很可能降息，期权市场对该行或大举降息的押注也涌现。菲律宾央行将利率维持在17年高位，行长称可在8月降息。

中俄元首在北京会晤后承诺加强合作以应对美国的“双遏制”，并不断巩固两国人民“世代友好”。习近平随后还夜会普京，就乌克兰问题深入交换意见。中韩外长上周也在京举行会谈，为中日韩领导人会议铺路。斯洛伐克发生了史无前例的领导人遇刺事件，亲俄总理中枪后伤势严重，目前健康状况出现好转。以色列与哈马斯的停火谈判陷入僵局，以军在拉法的军事行动仍在推进。伊朗总统莱希搭乘的直升机在浓雾中坠毁，救援队正在进行搜救。

热门图表

长端短端均受制约 中国国债收益率曲线中段成为价值洼地

股市回顾

GameStop和AMC股价飙升 交易员追捧网红股

随着网红股领袖“Roaring Kitty”回归社交媒体，疫情期间曾震撼市场的散户交易狂潮周初卷土重来，投资者再度大举买入GameStop Corp.和AMC Entertainment Holdings Inc.。不过这股热情很快就显示出降温迹象。

中资股份上演的涨势 尚未令全球基金信服

在隆奥、百达资产管理和富达国际看来，MSCI中国指数自1月低点以来上涨27%，主要反映了对低估值股票的轮动操作，而中资公司的业绩尚未令人信服。摩根大通私人银行称，中资股份反弹后应该减仓。不过高盛称大量韩国结构性证券将到期，可能给香港中资股带来提振。

• 中国收紧程序化交易的监管 1.6万亿元人民币量化基金行业等受影响

高盛建议持有股票 称上行可能性大于下跌

高盛集团表示，高企的美国股市估值表明，投资者的热情很大程度上已经在市场中得到体现，但这并不意味着他们应该抛售。高盛美国投资组合策略团队的高级策略师Ben Snider在接受采访时表示，标普500指数已经高于高盛5,200点的年底目标，但基本面背景仍然“非常好”。

全球债市

陆港“互换通”机制优化接轨国际主流交易品种 分析料有助外资参与

陆港间的“互换通”上线已近一周年，中国央行称将进一步优化机制安排，在外资投资中国债市步伐放缓之际，市场进一步开放料增添海外投资者参与动力。

雅居乐集团境外债券首次违约 公司港股盘中重挫

中资地产企业雅居乐集团首次发生美元债券利息支付违约，并预期无力履行境外债务项下的所有付款义务。所剩不多的未违约民营房企再少一家，凸显中国房地产行业债务危机仍在加深。

日本国债收益率升至十多年高位 受日本央行政策押注推动

日本国债收益率飙升至十多年来最高水平，有迹象显示日本央行准备减少购债规模，以缓解日元压力。

美国国债飙升 交易员上调美联储降息预期

在美国通胀六个月来首度降温之后，美债周三大涨，10年期收益率跌至一个多月以来的最低水平。

• 中国第一季卖出创纪录的美国国债和机构债 黄金在储备的占比攀升

全球汇市

日元脱离之前疑似触发干预的区域 美国通胀压力缓解促使美日利差收窄

美国通胀压力缓解迹象促使有关美联储年内将放松货币政策的押注升温，这导致美元兑其他货币普遍走软，日元成为涨幅最大的主要货币之一。日元逐步远离近几周疑似引发干预的区域，走势开始看起来与2022年时相似。

人民币增强汇率弹性的建言再现 观察人士称有助提升货币政策主动性

中国央行和外汇局的前官员近日先后撰文，建议增强人民币汇率灵活性，透露出随着市场预期美元在近阶段难以显著走弱，观察人士开始担心官方稳汇率措施对货币政策主动性构成的负作用提高。

阿根廷总统米莱称该国“非常接近”取消外汇管制

阿根廷总统哈维尔·米莱认为他的政府很快会解除外汇管制，与此同时他的经济团队正在努力清理央行的资产负债表。米莱称，预计央行将在某个时间点转向“灵活”汇率。货币当局目前严格控制比索汇率，只允许比索每月贬值2%，尽管月度通胀率是这一波幅的四倍。

南非兰特收复今年失地 民众对大选结果抱有乐观预期

投资者在为5月29日的南非大选产生对市场有利的结果做准备，兰特随之收复了今年的失地，当地基准股指也收于9个多月来的最高水平。

公司消息

腾讯控股营收超预期 微信提振广告业务

得益于微信推动了广告和游戏业务增长，腾讯控股第一季度营收超预期；净利润418.9亿元也超过了预期的345亿元。京东营收也加速增长，但是阿里巴巴、百度业绩乏善可陈。

• 鸿海第一季度净利润不及预期 iPhone中国市场需求低迷

OpenAI推出面向所有用户的更快更便宜AI模型

努力在日益拥挤的市场中保持领先地位，OpenAI在周一的直播活动中推出了新的大语言模型GPT-4o。该模型基于来自互联网的大量数据进行训练，更擅长处理文本和音频，并且支持50种语言。新模式将面向所有用户，而不仅仅是付费用户。

日本三大银行均预计将录得创纪录利润 负利率时代结束为业绩带来提振

随着日本央行结束了负利率政策，三菱日联金融集团、三井住友金融集团和瑞穗金融集团均预计始于4月的财年将录得创纪录利润。

禾赛科技起诉美国国防部 就被列入与中国军方有关实体名单提出异议

自动驾驶汽车传感器技术开发商禾赛科技起诉美国国防部，因后者将其列入被指协助中国军方的公司名单。

大宗商品

铂短缺局面将持续 需求受到电动汽车增长放缓的提振

世界铂金投资协会(WPIC)称，由于电动汽车热潮放缓支撑对汽车尾气净化催化剂的需求，今年铂市场将继续供不应求。

逼空行情引发向美国运铜热潮 纽约7月交割期货价格创纪录新高

在逼空行情促使贸易商争相将铜从其他地区运往美国之后，纽约商品交易所(Comex) 7月份交割合约的价格上周创下了纪录高位。而且Comex期铜相对伦敦金属交易所(LME)期铜的溢价也一度达到前所未有的水平 —— 超过1,200美元/吨。芝商所集团提高了交易保证金、LME期铜上涨推动两地价差收窄后，逼空行情周四有所缓和。

大宗商品价格已触及一年高点 构成新的通胀威胁

追踪24种能源、金属和农产品合约的彭博大宗商品现货指数周三小幅上涨，至2023年4月以来的最高水平，这将阻碍各国央行抑制通胀。

国际能源署：全球石油需求增长前景继续走软

国际能源署(IEA)称，在经济放缓和欧洲气候温和的影响下，今年全球石油需求的增长前景继续走软。

• OPEC+代表等待6月会议是在维也纳还是改为线上举行

低调的白银今年涨幅跑赢黄金 实物买盘势头升温

现货白银突破每盎司30美元，创下2013年以来最高纪录。白银今年已飙升逾25%，涨幅超过黄金，成为今年表现最好的主要大宗商品之一。

分析评论精选

IPO交易依然低迷 私募巨头只得寻找新的退出方式

欧洲最大的私募股权公司之一EQT AB称，越来越多的私募股权巨头正在考虑以新方式退出其投资组合公司 —— 从非公开发行到将股份出售给竞争对手等方式，他们正在想方设法将现金返还给投资者。

美国重塑全球供应链 在亚洲渐成气候

美国数年来意图重塑亚洲贸易格局，总统乔·拜登宣布对一系列中国产品大幅加征关税，不过是最新举措而已。台湾对美国的出口旺盛就是个例证，显示大国角力已经让供应链大变，中国在某些领域被排除在外。

• 美国对关键矿产加征关税 但刻意绕开了中国主导的领域

各家央行立场歧异 外汇交易员乘机展布

美联储在降息计划上正在打退堂鼓，日本在支撑日元汇率，英国央行官员各执一词，而瑞典和瑞士央行已经在放松货币政策。对于外汇交易员来说，这一切都妙不可言。这突然给了他们一个快速赚大钱的机会，当然也可能会大亏其钱。

未来一周重要经济数据及事件一览

中国将公布最新贷款市场报价利率(LPR)，料将持平。台湾将公布出口订单数据，并将举行新任总统的就职典礼，美国将派出一个由前政府官员组成的代表团出席。沙特阿拉伯王储将访问日本。七国集团财长和央行行长将在意大利北部城市开会，讨论全球经济等问题。

新西兰、印尼、韩国、土耳其将公布利率决定。日本、加拿大、英国、香港等地将公布CPI。日本、欧元区将公布PMI。英伟达、快手和小米集团本周将发布业绩。

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