雅虎香港財經 國壽發盈喜 兩大重點剖析投資價值
中國人壽（SEHK：2628）早前就2019年全年業績發出盈喜，全年淨利潤預期將由2018年的113.95億人民幣增加約455.80億到478.59億人民幣，同比增幅至少有約400%。扣除非經常性損益後，集團預期仍可有405.65億到428.83億人民幣增長，同比增幅亦有350%至370%。雖然國壽的盈利增長非常強勁，但市場對盈喜消息似乎沒有太大的反應，收市所錄升幅只有不足1%。
增長動力欠獨特性
盈喜公布中，國壽明確地指出了盈利增長的兩大動力：
1. 投資收益大幅提升
投資收益是保險公司的核心盈利來源，就算保險產品銷售無法產生利潤，保險公司仍可運用所收取保費來投資賺錢。但值得注意的是，國壽很可能未有將2019年所得的投資收益套現，變相股東有較大機會只享受到「數字上」的盈利增長。再者，中國股市在2018年持續受壓，國壽的資產組合增長也許只是受惠於後來股市向上調整，而同業亦可以受惠於同一趨勢，表現甚至可能比國壽優勝。
以2019上半年業績為例，中國平安（SEHK：2318）的資產回報率及股本回報率分別有1.29%及15.62%，而國壽就只有1.08%及10.21%，反映國壽運用資產投資的表現，以及動用「浮存金」的能力都較遜色。
2. 所得稅費用減少
至於所得稅費用下降，這就主要是去年中國稅務總局宣布執行的《關於保險企業手續費及佣金支出稅前扣除政策的公告》的影響，而稅務條例修訂亦與國壽自身業務的獨特性無關，行業內其他對手同樣可受惠。
結語：倒不如憧憬同業增長
簡短地說，國壽盈喜所展示增長在較大程度上可以歸因於行業在2019年所遇到的增長助力，即稅務條例修訂，以及股市向上調整。行業遇著順風時，強者表現往往更出色，今次國壽發出盈喜，真正能吸引到市場目光的也許並不是國壽，而是行業龍頭如中國平安會否乘勢而上，在2019年實現比國壽更強的表現，延續增長。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Oscar Yu 沒持有以上提及的股票。
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