大摩下調國泰航空(00293)目標價23% 評級下調至「與大市同步」

<匯港通訊> 摩根士丹利發報告指，下調國泰航空(00293)目標價23%，從10.5港元至8.1港元。維持對目標EV/EBITDA倍數基本不變，而樂觀假設、基本假設、悲觀假設的機率權重分別從25%、70%、5%變為10%、80%、10%，因為對其上升周期的信心不强。對該公司的樂觀假設及悲觀假設目標價各降至11.1元及4.2元。

大摩將國泰評級從「增持」下調至「與大市同步」。但是認爲國泰航空25%的收入敞口是貨運業務，内地的電商或將帶來强勁需求，引發今年第四季度旺季運費上漲，帶來盈利增長。除此之外，在國泰航空今年上半年回購其全部優先股後，預計該公司將在2024財年或2025財年中期現金股息支付；6-7%的股息率對大摩來說似乎很有吸引力。因此評級不會是「減持」。

大摩下調對該公司2024年收入預期15%，2025年下調16%。預計2024年淨利潤將較2023年下降。對該公司2024年至2025年的盈利預測與共識基本一致。

大摩認爲，乘客業務的競爭增加，貨運業務可能帶來支撐，但不確定能有多强，不認爲貨運利潤的增長能夠推動國泰航空子啊2024-2026年的盈利上升周期。（JJ）