雅虎香港財經 大茶飯│恒指不濟的核心問題（青冰）
恒指季檢在上周五公佈，加入四隻新貴，剔除瑞聲（2018），此股在2016年9月加入恒指，染藍後首日收市價是86.55元，昨日的收市價是15.38元，五年半以來累跌82%，不過恒指在挑選成份股時，在貼近行業周期高位納入，都是司空見慣的。
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市場常詬病恒指太多地產及金融股，所以近年的新貴，絕大部分都是工商類股份，所謂的工商類股份，其實係乜都包，只要不是金融、地產及公用股，就會當作是工商類股份。現時工商類成份股有38隻，青冰找了當中26隻的資料，因其餘12隻，實在是年代久遠，沒甚參考價值。瑞聲並不是最甘，阿里健康（241）在2021年3月加入，當時股價是23.5元，短短14個月，就累跌84%，瑞聲在染藍後其實一度倍升，但隨後是四、五年的跌浪，而阿里健康呢，從染藍起計便是大跌浪，從沒令恒指開心過。
高估值納新貴+科企重創
恒指想擴大成份股數目，所以近幾年的季檢，每次都加三、四隻，但時機就比較差，從2020年起共加入17隻成份股，當中有13隻是在染藍後下跌，累跌逾兩成的股份有11隻，累跌逾四成的股份有6隻，雖說近年港股投資環境比較差，但藍籌股喎，作為港股中最優秀的企業，竟有如此大的比率是在染藍後下跌，當中不少更是暴跌，某程度上是反映選股的策略及方向，出現了極大問題。這些新貴中，有不少是高估值時加入，阿里健康當日的市盈率逾50倍，海底撈（6862）更是過百倍，李寧（2331）去年時接近80倍，現時這三隻股的市盈率變得較平，除了是盈利數字追上了，股價暴跌後估值自然平咗啦。
但最令恒指重傷的，反而是大大隻的阿里巴巴（9988）、小米（1810）、美團（3690）及京東（9618），股價自染藍後累跌三至六成，當中阿里巴巴最堅，累跌了69%。根據上周的恒指季檢通告，現時這四大股份，佔6.5%、1.7%、6.7%及2.6%，這裡合共是17.5%，對恒指是舉足輕重的。
究竟在周期頂加入十隻中小型新貴傷啲，還是科技巨頭令恒指重傷呢？坦白講，平常的一隻新貴，佔恒指比重都不會有1%，以今次的東方海外（316）、中國宏橋（1378）、中芯（981）及中升（881）為例，四股加起來只佔恒指的1.31%比重，一隻京東已是2.6%比重了，試想重磅股如阿里巴巴，累跌69%，對恒指的損害，應該遠比十隻中小型成份股勁，但當然，科技巨頭唔掂，周期頂位加新貴，雙管齊下，恒指的價值，就是這樣被摧殘的。
如果這個核心玩法不改，盈富基金（2800）是否值得長揸呢？戰友可自行判斷啦。
青冰
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