《大行報告》摩通上調合景悠活(03913.HK)目標價至10.7元 評級「增持」

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摩根大通發表的研究報告指,合景悠活(03913.HK)收購雪松後留意到規模進一步升級,而覆蓋地區亦有所提升,同時已是公司上市後第二宗收購,反映集團有好的執行力。該行認為物管行業已進入跑道的中段,投資者開始尋找有質素的落後者,相信公司靠其商業優勢可以跑出,而其估值亦相對吸引,2021年預測市盈率僅20倍,期待股份或現重估。 該行認為合景悠活有機會在2月尾前發盈喜,並料去年盈利增長達71%,另外亦有機會被納入港股通,市場對其盈利預測亦有機會提升,並期待或有更多的併購出現。 摩通指出合景悠活收購雪松八成的權益,造價13億元人民幣相當於市盈率12倍,以面積計公司有65%是住宅、25%為公共、10%為商業用途,涉及逾1,000個項目,而雪松在內地中部及西部有較多的接觸面,另外在大灣區及長三角,認為公司可在第二季、獲股東批准交易後整合。 該行認為雪松的收入面積達8,600萬平方米,將帶動合景悠活收入面積增至1.26億平方米,而在利潤層面現時雪松的毛利及淨利潤率分別為25%及10%,會稍為降低合景悠活的利潤表現,不過認為整合後有潛在上行,因為兩者將有經濟效益並可節省開支,而合景悠活亦可注入更多高利潤的增值服務。 在盈利層面,該行料雪松將貢獻合景悠活2021及2022年淨利各12%及13%,將合景悠活盈利預測升7%及17%,目標價升至10.7元,相當預測今年市盈率28倍,評級「增持」。(el/w) ~ 阿思達克財經新聞 網址: www.aastocks.com