《大行》中金：內地5月信貸增長延續弱勢 內銀息差壓力或有所緩解

中金發表報告指，內地5月信貸增長延續弱勢，預計6月新增貸款可能在2.5至2.8萬億元人民幣左右，增量略低於去年。同時觀察到5月大行存款按年少增7,843億元，而中小行存款按年多增4,840億元，連續第二月出現「大行少增、小行多增」現象，認為主要由於大行清理手工補息後中小銀行存款利率重新出現吸引力。 報告指，內地5月貸款和M2按年增速分別為9.3%和7%，都創下歷史新低，社融的8.3%也位於歷史最低附近。長期來看，中金認為信貸和貨幣增速中樞可能已經出現長期下行，主要由於城投和地產的拉動減弱，並且可能在未來3至5年面臨債務的化解。新增信貸投向重點轉為高技術製造業、綠色貸款、普惠貸款等政策支持的領域。 報告提到，信貸增速下行過程中，銀行息差壓力可能也有所緩解，但由於規模增速下行營收可能仍然承壓；信貸中的水分(空轉資金等)被首先擠掉，但銀行對規模訴求減弱後，也需要關注局部信用收縮的誤傷；信貸增量下降後，化解存量風險的能力也可能下降；存款降息導致金融脫媒，負債流失的壓力如何與信貸增速下行的過程相匹配、避免流動性風險也是值得探討的命題。 中金認為，5月信貸除了「擠水分」的因素外也反映出信貸需求仍有待恢復，存量和增量房貸利率利差較高的背景下不排除未來1至2個月內LPR下調，但為了維持銀行合理息差和利潤需動態觀察手工補息清理後對銀行負債成本的節約效果，存款流失後發行存單可能抵消部分貢獻。此前對於房地產放松等政策的預期兌現後股價存在一定獲利了結壓力，該行建議繼續關注政治局會議後收購存量住房等政策優化效果。 綜合考慮股息和基本面情況，板塊內推薦高股息的招商銀行(03968.HK)，交通銀行(03328.HK)，中國銀行(03988.HK)，資產質量改善預期的民生銀行(01988.HK)、浙商銀行(02016.HK)、渝農商行(601077.SH)。(ha/cy)~ 阿思達克財經新聞 網址: www.aastocks.com